本周行情
申萬(wàn)農(nóng)林牧漁行業(yè)（2.66%），申萬(wàn)行業(yè)排名（7/31）
上證指數(shù)（1.34%），滬深300（0.66%），中小100（0.45%）；
簡(jiǎn)要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn)：《豬價(jià)預(yù)警啟動(dòng)，產(chǎn)能去化持續(xù)》、《一號(hào)文件落地，生物育種趨勢(shì)不改》、《海外禽流感催化，白雞周期演繹加速》。
本周核心觀點(diǎn)
收儲(chǔ)提振情緒，豬價(jià)淡季不淡。我們認(rèn)為，全年生豬整體或供需兩旺，支持生豬行情較好走勢(shì)，關(guān)注生豬板塊具備成本優(yōu)勢(shì)及擴(kuò)張潛力品種
1）收儲(chǔ)提振情緒，豬價(jià)淡季不淡。2月22日，華儲(chǔ)網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于2023年第一批中央儲(chǔ)備凍豬肉收儲(chǔ)競(jìng)價(jià)交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》、本次收儲(chǔ)掛牌競(jìng)價(jià)交易2萬(wàn)噸。收儲(chǔ)提振下，生豬行情環(huán)比走強(qiáng)。據(jù)涌益咨詢，截至2月24日全國(guó)樣本生豬均價(jià)15.82元/公斤，周環(huán)比漲7.3%。從出欄均重看截至2023年2月17日，涌益樣本生豬出欄體重120.23公斤，仍然偏大不排除部分養(yǎng)殖戶在走強(qiáng)行情下延續(xù)壓欄。整體上，收儲(chǔ)提振情緒，二次育肥拍頭，短期供給收縮，豬價(jià)淡季不淡
2）生豬全年或供需兩旺。供給方面，生豬集團(tuán)企業(yè)23年有望延續(xù)擴(kuò)欄。截至2022年底，牧原股份已建成生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能在7500萬(wàn)頭左右，溫氏股份產(chǎn)能約4600萬(wàn)頭；2022年兩家頭部公司生豬出欄量分別為6120.10萬(wàn)頭、1461.39萬(wàn)頭，2023年產(chǎn)能有望進(jìn)一步釋放。行業(yè)整體看，由于母豬存欄基數(shù)水平和效率改善，今年整體供給量或有支撐。需求方面、隨著疫情影響超勢(shì)減弱，團(tuán)餐、外食、禮贈(zèng)和休閑消費(fèi)等復(fù)蘇，整體生豬消費(fèi)或?qū)⒂休^為明顯的提振。
3）關(guān)注生豬板塊具備成本優(yōu)勢(shì)及擴(kuò)張潛力品種。我們認(rèn)為，生豬板塊相關(guān)上市公司的博棄最終是利潤(rùn)兌現(xiàn)的博棄。在23年整體需求復(fù)蘇預(yù)期背景下，行業(yè)擴(kuò)欄情緒也不低。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下，具備較好的養(yǎng)殖管理、成本優(yōu)勢(shì)和上量潛力的企業(yè)將兌現(xiàn)更好的業(yè)績(jī)。交易上，關(guān)注降本提質(zhì)資金壓力較好的【溫氏股份】、國(guó)內(nèi)具有明顯成本優(yōu)勢(shì)的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭【牧原股份】，具有養(yǎng)殖擴(kuò)張、優(yōu)化潛力的【巨星農(nóng)牧】、【傲農(nóng)生物】等
【養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)】
1月生豬銷售情況：量上，從已公告的豬企銷售數(shù)據(jù)看，1月出欄生豬銷量共計(jì)523.4萬(wàn)頭，環(huán)比減少13.5%。由于假期停售，部分上市公司出欄月環(huán)比均有所影響。溫氏和傲農(nóng)環(huán)比下降15.3%、18.6%，同比增加5.4%、9.7%。價(jià)上，春節(jié)后需求收縮，行情整體低迷。據(jù)涌益資訊，截至節(jié)后2月2日生豬全國(guó)均價(jià)14.28元/公斤，較春節(jié)前降幅3.25%，月環(huán)比降幅7.69%。1月30日-2月3日當(dāng)周，全國(guó)平均豬糧比價(jià)為4.96:1，進(jìn)入過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間，收儲(chǔ)工作將逐步展開(kāi)。出欄均重上，春節(jié)假期消費(fèi)需求高峰過(guò)去，大豬陸續(xù)消化，登加行情走低，出欄均重趨勢(shì)下行。主要上市豬企溫氏銷售均重環(huán)比減2.8%。利潤(rùn)上，春節(jié)假期需求高峰過(guò)去，生豬行情走低，養(yǎng)殖持續(xù)虧損。據(jù)iFinD資訊，截至節(jié)后2月3日生豬自繁自養(yǎng)利潤(rùn)、外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-380.93元/頭、-429.43元/頭。
肉雞方面：供需支撐白羽肉雞行情改善。1）供給高峰期逐漸過(guò)去。在產(chǎn)祖代雞存欄從21年9月高點(diǎn)約130萬(wàn)套開(kāi)始下降，按擴(kuò)繁周期推演，白雞供應(yīng)峰值過(guò)去，壓力有望緩解；此外，22年科寶種雞產(chǎn)蛋等性能不佳，影響行業(yè)整體效率，供給或進(jìn)一步改善。2）海外疫情和禽流感催化。歐美等主要引種國(guó)家相繼爆發(fā)禽流感。22年祖代更新量91萬(wàn)套，同比下降32%。3）消費(fèi)或邊際改善。沒(méi)情影響有望邊際緩和，外食、團(tuán)餐逐步恢復(fù)有望提振白雞消費(fèi)需求。
養(yǎng)殖板塊重點(diǎn)推薦：白羽肉雞養(yǎng)殖、居宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)【圣農(nóng)發(fā)展】、白羽肉雞種苗龍頭【益生股份】等。動(dòng)保板塊周期景氣推動(dòng)、非監(jiān)疫苗催化【普萊柯】等。
建議持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖周期向上給動(dòng)保板塊帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。理由如下：1）養(yǎng)殖端盈利改善，動(dòng)保板塊有望景氣上行。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤(rùn)較好的年份動(dòng)保銷售額都較高，據(jù)中國(guó)獸藥協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2016、2020年養(yǎng)殖利潤(rùn)處于周期高點(diǎn)，獸用疫苗銷售額分別為50億元、57億元，也處于較高水平。2）動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化，行業(yè)周期影響，疊加新版GMP驗(yàn)收，淘汰行業(yè)落后產(chǎn)能，中小企業(yè)加速離場(chǎng)，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲益。3）國(guó)內(nèi)動(dòng)保企業(yè)市場(chǎng)空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國(guó)產(chǎn)替代。據(jù)中研普華，21年國(guó)內(nèi)寵物藥品市場(chǎng)47.2億元，規(guī)模不斷擴(kuò)大，年復(fù)合增長(zhǎng)率為15.77%。8月3日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國(guó)產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速二是非洲豬痘疫苗有望落地?cái)U(kuò)容。非洲豬痘亞單位疫苗研發(fā)合作項(xiàng)目已取得積極進(jìn)展。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對(duì)應(yīng)急評(píng)價(jià)征求意見(jiàn)已結(jié)束，后續(xù)將完善實(shí)驗(yàn)研究，加快推進(jìn)上市進(jìn)程。
建議關(guān)注：非監(jiān)疫苗項(xiàng)目進(jìn)展順利的【普萊柯】、國(guó)內(nèi)老牌動(dòng)保龍頭【中牧股份】、禽苗、寵物醫(yī)療領(lǐng)先企業(yè)【瑞普生物】等
生豬企業(yè)維持較好利潤(rùn)，禽養(yǎng)殖有望向好演繹，將帶動(dòng)飼料需求。此外，飼料產(chǎn)業(yè)“綜合服務(wù)”、“養(yǎng)殖延伸”和“酒糟飼料”的趨勢(shì)將增添新看點(diǎn)。
建議關(guān)注：國(guó)內(nèi)飼料頭部?jī)?yōu)質(zhì)標(biāo)的【海大集團(tuán)】、酒糟飼料藍(lán)海領(lǐng)航者【路德環(huán)境】、飼料和魚(yú)養(yǎng)殖優(yōu)勢(shì)企業(yè)【天馬科技】等。
【種植產(chǎn)業(yè)】
全球谷物供需或仍將維持緊平衡狀態(tài)，根據(jù)USDA報(bào)告對(duì)22/23年度全球糧食供需的最新預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)全球谷物22/23年度庫(kù)銷比為27.49%，較上月預(yù)估值下降0.1pcts，處于近年低位，全球谷物供需緊張局面或延續(xù)。
【小麥】預(yù)計(jì)2022/23年全球小麥產(chǎn)量、消費(fèi)量和期末庫(kù)存均有調(diào)增。產(chǎn)量調(diào)增98萬(wàn)噸增至7.827億噸，預(yù)計(jì)調(diào)增澳大利亞、巴西等國(guó)小麥產(chǎn)量。預(yù)計(jì)2022/23年全球小麥期末庫(kù)存將小幅增至2.678億噸，但保持在歷史較低水平。
【水稻】2022/23年度全球大米產(chǎn)量和庫(kù)存減少，消費(fèi)下調(diào)。9月預(yù)測(cè)2022/23年全球大米產(chǎn)量5.037億噸，較上月預(yù)估值調(diào)減135萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)全球消費(fèi)量有所下調(diào)，達(dá)到5.178億噸。預(yù)計(jì)2022/23年世界期末庫(kù)存將減少220萬(wàn)噸至1.69億噸。
【玉米】2022/23年度全球玉米產(chǎn)量下調(diào)，期末庫(kù)存減少。預(yù)計(jì)2022/23年全球玉米產(chǎn)量減至11.684億噸，較上月預(yù)測(cè)下降35.6萬(wàn)噸，其中歐美、南非、菲律賓和尼日利亞等國(guó)玉米產(chǎn)量下調(diào)。2022/23年全球玉米期末庫(kù)存已連續(xù)三月下調(diào)，預(yù)計(jì)減少為3.008億噸，較上月預(yù)測(cè)減少334萬(wàn)噸，庫(kù)銷比下降為25.59%。
【大豆】2022/23年度全球大豆產(chǎn)量下調(diào)、期末庫(kù)存上修。2022/23年度全球大豆產(chǎn)量較上月調(diào)減46.3萬(wàn)噸至3.905億噸，大豆期末庫(kù)存為1.022億噸，較10月預(yù)測(cè)調(diào)增165萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2022/23年度全球大豆庫(kù)銷比26.9%，較上月值略增0.5pcts。
我們認(rèn)為，俄烏局勢(shì)和極端天氣仍有可能持續(xù)影響全球糧食總體產(chǎn)量，此外考慮俄烏局勢(shì)尚未明朗、全球疫情下供應(yīng)鏈仍有待修復(fù)，仍存化肥、農(nóng)藥等農(nóng)資成本持續(xù)高位、糧食貿(mào)易供應(yīng)擾動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。交易上，建議關(guān)注種植、種業(yè)、農(nóng)資流通板塊的投資機(jī)會(huì)。
種業(yè)迎來(lái)“三期登加”的歷史性機(jī)遇。政策期，2021年7月，中央全面深化改革委員會(huì)第二十次會(huì)議，審議通過(guò)了《種業(yè)振興行動(dòng)方案》，種業(yè)振興系列政策望持續(xù)推進(jìn)。行業(yè)期，糧食大宗價(jià)格持續(xù)高位，農(nóng)民種糧意愿上升，玉米、水稻種子庫(kù)存和供需有所優(yōu)化，推動(dòng)種業(yè)景氣。技術(shù)期，生物育種商業(yè)化有序推進(jìn)。22年6月，國(guó)家級(jí)轉(zhuǎn)基因玉米和大豆品種審定標(biāo)準(zhǔn)（試行）正式印發(fā)，轉(zhuǎn)基因大豆、玉米品種鑒定方面有了進(jìn)一步的政策推進(jìn)
中長(zhǎng)期看，我們堅(jiān)定看好民族種業(yè)前景、看好相關(guān)種業(yè)企業(yè)基本面提升。種業(yè)振興大旗下，行業(yè)的送代和重塑是自上而下不斷落地的，是確定性很高的?！八痛褪巧镉N技術(shù)的選代，轉(zhuǎn)基因及基因編輯相關(guān)政策持續(xù)落地，顯示政策決心和力度?！爸厮堋本褪切袠I(yè)格局的重塑，全國(guó)種業(yè)企業(yè)扶優(yōu)工作推進(jìn)會(huì)中再次強(qiáng)調(diào)“做千力量”，科研優(yōu)勢(shì)龍頭種企會(huì)越來(lái)越突出。“自上而下”就是種業(yè)振興大旗下從政策、制度到監(jiān)管執(zhí)法的落地兌現(xiàn)，整體行業(yè)基本面會(huì)越來(lái)越好。
交易上，建議持續(xù)關(guān)注生物育種商業(yè)化漸進(jìn)給板塊帶來(lái)的催化。重點(diǎn)推薦：關(guān)注生物育種優(yōu)勢(shì)性狀企業(yè)【大北農(nóng)】、【隆平高科】，以及優(yōu)勢(shì)品種企業(yè)【登海種業(yè)】
【寵物產(chǎn)業(yè)】
寵物產(chǎn)業(yè)是迎合社會(huì)發(fā)展和消費(fèi)超勢(shì)的優(yōu)質(zhì)賽道。據(jù)《中國(guó)寵物行業(yè)白皮書(shū)》，國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)千億市場(chǎng)規(guī)模，年復(fù)合增長(zhǎng)速度近20%。當(dāng)前海外巨頭占有國(guó)內(nèi)寵物食品和醫(yī)療等細(xì)分市場(chǎng)較高份額。我們認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)代工企業(yè)品牌化將不斷加速，對(duì)國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)、現(xiàn)代渠道的理解和深入具有比較優(yōu)勢(shì)，寵物產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇持續(xù)跟蹤關(guān)注。
重點(diǎn)推薦：國(guó)內(nèi)寵物食品行業(yè)領(lǐng)跑者【中寵股份】、【佩蒂股份】
【糧油產(chǎn)業(yè)】
糧油壓榨利潤(rùn)有望邊際改善。周期壓力或?qū)⒕徍停?）上游看，南美干早、俄烏沖突等因素推動(dòng)上游大豆等油料行情。未來(lái)核心驅(qū)動(dòng)走弱，上游油料價(jià)格壓力有望緩和，壓榨成本端改善。2）下游看，養(yǎng)殖周期景氣帶動(dòng)豆柏等飼料原料需求，壓榨持續(xù)虧損下，產(chǎn)能出清和低開(kāi)機(jī)率帶來(lái)供給收縮，也有望支撐豆拍行情。油脂方面雖然俄烏事件和印尼高庫(kù)存給油脂行情帶來(lái)一定壓力，但全球油脂整體庫(kù)存不高，國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求向好，油脂行情持續(xù)走弱可能性不大。
油脂精煉環(huán)節(jié)利潤(rùn)明顯提升。上游油脂大宗價(jià)格下行，以精煉為主的小包裝糧油加工企業(yè)成本端壓力有所減輕；下游疫情緩和帶動(dòng)消費(fèi)復(fù)蘇，食用油需求回暖。二季度油脂和食用油價(jià)差明顯修復(fù)
重點(diǎn)推薦：關(guān)注食用油板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的【金龍魚(yú)】、【道道全】等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，疫情，政策等。
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