最近感覺自己似乎有了點(diǎn)流量，寫的東西大家好像還挺喜歡看。所以需要珍惜人生中的可能為數(shù)不多的高光時刻，以文會友，廣交豪杰。
最近有一些感慨，我們在讀文學(xué)作品的時候總會說一千個讀者有一千個哈姆雷特，但我認(rèn)為這句話在期貨市場上大錯特錯。埃隆·馬斯克提出的“第一性原理”才是最正確的思路。我們平時總會對生活中各種各樣的問題進(jìn)行歸因，我們?nèi)绻麑δ硞€事物產(chǎn)生的原因給出了十個解釋，通常有九個都是湊的，剩下的那個還可能不對。
我想作為一個研究員可能有一種比較好的自我訓(xùn)練方式：一次只給一個解釋。最起碼看錯了還是有收獲的，那就是“我的上一個解釋不對”。長此以往，不厭其煩，發(fā)現(xiàn)一個對的東西還是很有可能的，這可能會有助于再發(fā)現(xiàn)十個對的東西。如果我一次給十個解釋，那對了大概率是蒙的，錯了更不可能知道是哪里錯的，復(fù)盤的收獲就會幾乎為0。要學(xué)習(xí)孔子的話：知之為知之，不知為不知，是知也。
關(guān)于文學(xué)的部分結(jié)束了，接下來再聊聊行情。
在當(dāng)前情緒逐漸消散的過程中，我們再重新思考基本面。前天各路大佬分享了很多寶貴的觀點(diǎn)，得到了很多啟發(fā)，我們梳理了如下要點(diǎn)，可能也不夠全面。
（1）從總量來看，8-10月份是否要新增供給？新增多大規(guī)模的供給？從前期能繁母豬的產(chǎn)能數(shù)據(jù)來看，增量的趨勢延續(xù)到2022年12月，對應(yīng)的商品豬出欄的拐點(diǎn)在2023年10月。另一方面，未來理論出欄頭數(shù)還有增量可能受到冬季疫病的影響，這個情況在二月相對較為嚴(yán)重，到三月開始逐步好轉(zhuǎn)。因此，未來可能還要面對供給基數(shù)的增量，這一部分增量來源于母豬的增量，以及冬季疫情緩解帶來的PSY好轉(zhuǎn)。不是說價格漲上去了之后，問題就不存在了，這里的價格不能回驗供給基數(shù)。
（2）未來的消費(fèi)如何？會不及預(yù)期？季節(jié)性？還是超季節(jié)性的利好？從理論上來看，下半年消費(fèi)會比上半年好，四季度消費(fèi)要比三季度好，腌臘季+雙節(jié)的需求比平時好。此外，近期市場對經(jīng)濟(jì)刺激的呼聲很高，需求會不會出現(xiàn)超預(yù)期的利好？也要警惕會不會出現(xiàn)什么因素，讓需求超預(yù)期變差？
（3）凍品市場的庫存水平如何？前期行情悲觀時，市場對于凍品庫存水平的描述非?？鋸?。近期價格上漲后，市場對于凍品庫存水平的描述一下子去化了很多，似乎又找不到凍品了，這個問題需要盡可能地核實清楚。
（4）西南地區(qū)的非洲豬瘟有多少損失？本輪臺風(fēng)暴雨天氣是否會有新的存欄損失？
（5）如何看待總量問題和結(jié)構(gòu)性問題？我們研究生豬主要基于自身的CME體系，生豬平衡表暫時不在我們的能力范圍內(nèi)。但我們可以試圖用一個平衡表的思維想問題，如果我們把全國生豬平衡表看作是體系的邊界，暫且忽略進(jìn)出口的問題，當(dāng)前全國生豬平衡表的總量供需大概率是偏寬松的，但區(qū)域平衡表不排除會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的問題，這個結(jié)構(gòu)性問題既可能是空間的結(jié)構(gòu)性問題，也可能是時間的結(jié)構(gòu)性問題。比如，當(dāng)前市場的普遍感受，北方地區(qū)存欄基數(shù)偏少，南方地區(qū)存欄基數(shù)偏多，未來價格要如何演繹？比如，四季度北方先迎來降溫，北方消費(fèi)可能先行啟動。比如，南方12月之后會進(jìn)入腌臘季，并且春節(jié)前消費(fèi)整體好于北方。這些在時間和空間上的錯配，未來要怎么解決？這個行業(yè)的蓄水池數(shù)量可能會超出我們的認(rèn)知。
（6）未來的情緒要如何發(fā)酵？壓欄和二育會有多少？出欄和補(bǔ)欄節(jié)奏如何？
這里再次呼吁市場不要過度壓欄和二次育肥，保持理性，當(dāng)前存欄基數(shù)并不低。前期我們也看到了一個事實，生豬市場一旦陷入瘋狂，往往大幅超出預(yù)期，如果漲得超出預(yù)期最起碼還盈利了，如果跌的超出預(yù)期將是毀滅性打擊。這里引用某位期貨大佬的話：這個市場冷靜的時候，往往比任何人想像得都冷靜；這個市場瘋狂的時候，比任何人想像得都瘋狂。簡單來看，這個行業(yè)分為兩種商業(yè)模式：一種是集團(tuán)型企業(yè)模式，每個月都出豬；一種是散戶模式，出了一批就沒了。散養(yǎng)戶這種商業(yè)模式天然在集團(tuán)型企業(yè)面前是脆弱的，所以做選擇一定要謹(jǐn)慎。
以上每個問題都存在變數(shù)，以至于可能不僅僅做不到預(yù)測，甚至可能當(dāng)問題正在發(fā)生的時候都搞不清楚。但我想我們不要太過于追求精確，我們可以先合在一起想一個大問題：以上所有因素疊在一起會形成一個超級大的矛盾導(dǎo)致價格逆轉(zhuǎn)嗎？我個人認(rèn)為，當(dāng)前把以上這些因素全部都往比較合理的利空方向想，也看不到一個重量級大矛盾，足以逆轉(zhuǎn)當(dāng)前的漲勢。但有些利好因素稍微有些想象力的話，也不是沒有可能。我們認(rèn)為本輪的現(xiàn)貨回調(diào)深度有限，這里可以考慮在心里設(shè)置三條級別線，可以思考價格中樞回調(diào)到某條級別線分別對應(yīng)了多大的矛盾，上方可能還有多大的高度。再設(shè)置一條紅線，當(dāng)價格跌破了什么位置時，說明那個“超級大矛盾”可能是存在的，市場要發(fā)生轉(zhuǎn)勢。后面策略的大思路，上一篇文章已經(jīng)提到了，這里也不多贅述了。
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