7月初至今，在美豆天氣市及國(guó)內(nèi)海關(guān)加強(qiáng)檢疫政策的影響下，國(guó)內(nèi)豆系油粕比持續(xù)表現(xiàn)為粕強(qiáng)油弱局面。尤其是2309合約，豆粕持續(xù)順暢走強(qiáng)，而豆油始終是區(qū)間振蕩走勢(shì)。2309合約油粕比大幅下跌。然而近兩日，隨著美豆產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)、USDA 8月報(bào)告下調(diào)美豆單產(chǎn)落地，豆系盤面油粕強(qiáng)弱有轉(zhuǎn)變跡象。
期貨日?qǐng)?bào)記者從盤面觀察到，當(dāng)前豆系尤其是2309合約在油脂油料板塊中表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，油粕9-1價(jià)差的強(qiáng)勢(shì)上漲。采訪中，記者了解到，在海關(guān)政策、國(guó)內(nèi)供需差異、基差變化等因素影響下，豆油成為近期油脂的領(lǐng)漲品種。
“當(dāng)前國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存相比豆油庫(kù)存更低，但豆粕現(xiàn)價(jià)已經(jīng)處于歷史高位，油廠繼續(xù)‘挺粕’難度較大?！逼谪涋r(nóng)產(chǎn)品分析師陳燕杰表示，國(guó)內(nèi)豆油8月目前已經(jīng)進(jìn)入了“雙節(jié)”備貨期，四季度也將是國(guó)內(nèi)油脂的需求旺季，國(guó)際棕櫚油產(chǎn)地增庫(kù)緩慢，四季度將進(jìn)入減產(chǎn)季。中期從價(jià)格的上漲空間及供需驅(qū)動(dòng)看，油廠“挺油”的難度更小。近期，國(guó)內(nèi)豆油遠(yuǎn)期基差報(bào)價(jià)確實(shí)也在上調(diào)。
“目前正值移倉(cāng)換月窗口，就9-1價(jià)差來(lái)看，豆油的單邊偏強(qiáng)走勢(shì)也同樣體現(xiàn)在9-1價(jià)差的持續(xù)攀升上，應(yīng)該說(shuō)近期現(xiàn)貨價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)是支撐盤面表現(xiàn)的重要原因?！眹?guó)海良時(shí)期貨研究所分析師孫嘯表示，7月底以來(lái)，國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨成交明顯好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，近期國(guó)內(nèi)豆油周度現(xiàn)貨成交量基本在4萬(wàn)噸以上，基差成交量在17萬(wàn)噸以上。“基于未來(lái)節(jié)前備貨需求預(yù)期仍在，以及豆油基差低位企穩(wěn)吸引了買盤，市場(chǎng)成交回暖?！睂O嘯稱，根據(jù)近幾周國(guó)內(nèi)油廠大豆壓榨逐步回升至歷史高位，但油廠豆油累庫(kù)卻出現(xiàn)放緩的情況來(lái)看，提貨大概率也有所好轉(zhuǎn)。
“就基差變化及9-1價(jià)差走勢(shì)來(lái)看，豆油近期主要交易海關(guān)政策對(duì)國(guó)內(nèi)近端供給的影響。近期的海關(guān)檢疫政策、部分地區(qū)油廠停機(jī)以及“雙節(jié)”備貨開始等消息，均利多國(guó)內(nèi)豆類盤面?！标愌嘟芙榻B，本輪油粕9-1價(jià)差的強(qiáng)勢(shì)上漲行情開始于8月初，即海關(guān)再度開始嚴(yán)格進(jìn)口大豆CIQ檢疫的時(shí)間。
“由于嚴(yán)格檢驗(yàn)檢疫影響大豆的卸貨及壓榨，近兩周國(guó)內(nèi)大豆壓榨量較前期有所下降。此外，國(guó)內(nèi)油廠基差報(bào)價(jià)的上調(diào)，一些油廠對(duì)豆油遠(yuǎn)月的采購(gòu)，也是豆油盤面偏強(qiáng)的重要支撐?！标愌嘟鼙硎?，從國(guó)內(nèi)供需看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存回升緩慢，油廠豆油庫(kù)存目前中性偏緊。中期來(lái)看，若海關(guān)政策影響持續(xù)，豆油季節(jié)性累庫(kù)將進(jìn)一步低于預(yù)期。
“四季度是油脂的需求旺季。目前養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化進(jìn)度慢，對(duì)豆粕的剛需存在。然而，四季度需求旺盛，并面臨大豆采購(gòu)進(jìn)度慢的特點(diǎn)，較易造成豆油和豆粕基差偏高，從而帶動(dòng)盤面的走勢(shì)。”國(guó)投安信期貨分析師吳小明稱，不過(guò)，由于油脂方面海外棕櫚油庫(kù)存處于偏高水平，國(guó)內(nèi)豆棕菜庫(kù)存同比增加了85萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)豆油儲(chǔ)備庫(kù)存也可以平抑市場(chǎng)，使得豆油的抗風(fēng)險(xiǎn)能力要強(qiáng)于豆粕，豆粕的矛盾比豆油更為明顯。
在浙商期貨研究中心農(nóng)產(chǎn)品研究員向博看來(lái)，豆系油粕比本身處于低位，粕強(qiáng)油弱的空間不大，而在商品周期影響下，加之國(guó)內(nèi)油脂持續(xù)累庫(kù)，豆粕庫(kù)存偏低的背景下，油強(qiáng)粕弱的可能性也小。也正因?yàn)槿绱?，在油脂板塊中，豆系油粕整體呈現(xiàn)雙強(qiáng)格局。
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