投資要點
??事件：公司發(fā)布2023年半年度報告。
??2023年H1盈利大幅提升：公司2023年H1實現(xiàn)營收18.53億元，同比增長116.73%；歸母凈利潤為5.65億元，同比增長252.56%。其中2023Q2實現(xiàn)營收9.4億元，同比增長75.7%，歸母凈利潤為2.5億元，同比增長405.2%。雞苗量價齊升。2023年上半年共銷售雞苗3.28億羽，同比增長11.5%；整體銷售均價為4.82元/羽，同比提升125.4%。23H1益生909銷量為4218萬羽，同比增長41.4%，實現(xiàn)銷售收入為7104.0萬元，同比增長58.3%，銷售均價為1.68元/羽，同比提升了0.18元/羽。
??雞苗銷量穩(wěn)步增加，價格提升大幅提升業(yè)績。公司引進的利豐系白羽雞在各項生產(chǎn)指標上具有明顯優(yōu)勢，在安偉捷系引種受限背景下，不斷鞏固公司市場地位，銷量保持穩(wěn)定增長，2023年上半年銷售雞苗達到3.28億羽，同比增長了11.5%。2023年上半年雞苗價格呈現(xiàn)先漲后跌的走勢，但整體價格好于去年同期，整體銷售均價為4.82元/羽，同比提升125.4%，是公司盈利大增的主要驅(qū)動力。
??繼續(xù)發(fā)揮種畜禽育種優(yōu)勢。公司自主研發(fā)益生909生產(chǎn)、繁殖性能較優(yōu)，在小型白羽雞市場具有較大優(yōu)勢，銷量快速增長，23年上半年銷售4218萬羽，同比增長41.4%，銷售均價提升至1.68元/羽。種豬方面，上半年實現(xiàn)銷售收入2237萬元，同比增長68.44%，主要系銷量的不斷增長，盈利方面23H1毛利率為9.85%，盈利能力提升明顯。
??定增繼續(xù)加碼畜禽育種主業(yè)。公司新定增計劃已獲得證監(jiān)會同意的批復(fù)，本次擬募集資金11.6億元，主要投向為種豬場建設(shè)以及種禽孵化場，隨著募投項目的逐步投產(chǎn)，將大幅提升公司種豬產(chǎn)能，未來生豬育種有望成為公司新的利潤來源。
??展望后市，下半年白羽雞景氣周期臨近。2022年海外祖代雞引種受限，在產(chǎn)祖代雞存欄不斷下降，將逐步傳導(dǎo)至商品代環(huán)節(jié)，影響雞苗及雞肉供應(yīng)，白羽雞上行周期臨近。
??盈利預(yù)測與估值：我們認為，白羽雞景氣周期臨近，雞苗供需缺口有望在Q4兌現(xiàn)，苗價開始上行趨勢。預(yù)計公司2023/24/25年分別實現(xiàn)每股收益為1.14/1.92/1.21元/股，對應(yīng)PE分別為10.91/6.49/10.34X，維持“買入”評級。
??風(fēng)險提示
??（1）動物疫病風(fēng)險；（2）雞苗價格大幅波動風(fēng)險；（3）飼料原料價格波動風(fēng)險。
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