養(yǎng)豬不如養(yǎng)雞？
??說起A股“白羽雞一哥”圣農(nóng)發(fā)展你可能不知道，但它們家的雞肉想必都吃過。
??不論是百勝中國（擁有肯德基、必勝客和塔可鐘三大品牌在中國大陸?yīng)毤医?jīng)營權(quán)）、麥當(dāng)勞、德克士等快餐店的各類炸雞，還是沃爾瑪、永輝等超市售賣的雞腿與雞翅，亦或是網(wǎng)上帶有“圣農(nóng)”二字的各種包裝類食品，背后都有圣農(nóng)發(fā)展的身影。
??而身為圣農(nóng)發(fā)展創(chuàng)始人與實(shí)控人之一的傅長玉，也因此被稱為“亞洲雞王”。
??10月24日晚間，圣農(nóng)發(fā)展發(fā)布2023年三季報(bào)，其中營收同比增長12.74%，達(dá)到139.27億元，凈利潤更是在大漲272.12%后，達(dá)到7.27億元。但單看第三季度，圣農(nóng)發(fā)展的業(yè)績?cè)鲩L其實(shí)較為有限，其中營收僅增長0.44%，為48.46億元，凈利潤增幅也不過7.61%，為3.22億元。
??這意味著，在經(jīng)歷上半年猛增后，圣農(nóng)發(fā)展的業(yè)績?cè)鏊僖殉霈F(xiàn)緩和。按照其說法，主要是去年第三季度，隨著經(jīng)濟(jì)逐步回暖，下游餐飲行業(yè)對(duì)禽類產(chǎn)品需求增加，使業(yè)績表現(xiàn)回歸正常，當(dāng)季營收與利潤已分別增長30%和210%。簡單來說，就是去年已經(jīng)“漲過了”。
??相比于巨虧的豬企們而言，圣農(nóng)發(fā)展們的日子相對(duì)好過。
??以最近再度站上風(fēng)口的“養(yǎng)豬一哥”牧原股份為例，其上半年的營收雖高達(dá)518.69億元，同比增長17.17%，凈虧損卻達(dá)到27.89億元，仍然沒有擺脫虧損窘境。而同樣身為養(yǎng)豬大戶的溫氏股份與新希望，也都分別交出虧損47.4億元與35.9億元的成績。
??東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，A股10家與生豬養(yǎng)殖有關(guān)的企業(yè)，上半年銷售毛利率只有4家為正，銷售凈利率則全部為負(fù)，行業(yè)均值分別為-0.4%與-8.99%，均低于肉雞養(yǎng)殖板塊的7.67%與1.64%，其中東瑞股份與*ST正邦的凈利率，甚至達(dá)到-50%以上。
??由8家成分股構(gòu)成的肉雞養(yǎng)殖板塊，只有黃羽雞陣營的立華股份毛利率為負(fù)，且還是受養(yǎng)豬這一副業(yè)-18.92%的毛利率拖累所致，營收占比近九成的養(yǎng)雞板塊，毛利率為0.26%。圣農(nóng)發(fā)展的毛利率，也從2022年半年報(bào)的5.36%，一路升至今年同期的10.66%，到了第三季度，更是達(dá)到11.61%。
??因此，有網(wǎng)友吐槽道，“養(yǎng)豬不如養(yǎng)雞賺錢”。不過，這句話并非完全正確，其實(shí)只是白羽雞陣營在賺錢。
??目前，中國的肉雞養(yǎng)殖主要分為“白與黃”兩大陣營。
??其中，白羽雞的上市公司包括圣農(nóng)發(fā)展，與被稱為“煙臺(tái)三雄”的仙壇股份、益生股份與民和股份，黃羽雞的代表主要為溫氏股份（養(yǎng)豬為主，養(yǎng)雞為輔）、湘佳股份與立華股份。
??從凈利率方面來看，今年上半年，肉雞養(yǎng)殖板塊成分股中只有一半為正。其中，不論是以出售雞苗為主，凈利率高達(dá)31.42%的益生股份，還是排名靠前的仙壇股份與圣農(nóng)發(fā)展，都來自于白羽雞陣營，而黃羽雞養(yǎng)殖大戶湘佳股份與立華股份，其實(shí)也在賠錢。
??“亞洲雞王”的隱患
??至于為何白羽雞能賺錢，主要原因是相比于黃羽雞和豬，其擁有更短的出欄時(shí)間及更少的料肉比。
??目前，業(yè)界比較公認(rèn)的料肉比是，白羽雞1.6斤飼料可產(chǎn)1斤肉，豬2.5斤飼料產(chǎn)1斤肉，而黃羽雞的料肉比甚至可達(dá)3：1。此外，白羽雞出欄只有42天，是黃羽雞的一半，以及豬的1/5左右。因此，更適合工業(yè)化生產(chǎn)的白羽雞，也因更高的性價(jià)比，成為快餐店以及團(tuán)餐等的肉類用料首選。
??圣農(nóng)發(fā)展長期只有家禽飼養(yǎng)加工這一項(xiàng)業(yè)務(wù)，直到2017年耗資20.2億元將圣農(nóng)食品收于麾下，才開始實(shí)現(xiàn)雞肉+食品的“兩條腿走路”。而食品加工業(yè)務(wù)每年的業(yè)績?cè)龇查L期位于家禽飼養(yǎng)加工業(yè)務(wù)之上，2022年該板塊的營收占比，已經(jīng)達(dá)到30%左右。
??另外，該業(yè)務(wù)也為圣農(nóng)發(fā)展帶來更高的毛利率，今年上半年食品加工業(yè)務(wù)毛利率是17.08%，家禽飼養(yǎng)加工則只有7.83%。
??不僅如此，圣農(nóng)發(fā)展還不斷擴(kuò)大養(yǎng)殖量，從2019年的生產(chǎn)88萬噸家禽，增加至2022年的114萬噸，且通過收購與擴(kuò)建的方式，欲圖進(jìn)一步提高數(shù)據(jù)。今年9月，圣農(nóng)發(fā)展以1.75億元收購的德成農(nóng)牧，業(yè)績已開始合并報(bào)表，使其白羽雞的養(yǎng)殖產(chǎn)能從6億羽增至超7億羽，且食品深加工產(chǎn)能合計(jì)也超過43.32萬噸。
??不過，由于近年來連續(xù)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，圣農(nóng)發(fā)展的資金狀況不太樂觀，負(fù)債率也在進(jìn)一步提高，從2019年的30.9%，一路上漲至今年第三季度的53.59%。相比而言，同樣位于白羽雞陣營的益生股份，同期負(fù)債率只有38.57%，仙壇股份甚至還不到30%。
??此外，截至今年第三季度末，圣農(nóng)發(fā)展的貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、其他流動(dòng)資產(chǎn)（理財(cái)產(chǎn)品），合計(jì)為27.43億元，而短期借款的數(shù)額高達(dá)65.5億元，再加上6億元的一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債，短期有息負(fù)債金額71.58億元，資金缺口達(dá)44億元。自公司2018年出現(xiàn)資金缺口的最高值，較上年末的18億元，實(shí)現(xiàn)翻倍。
??值得一提的是，圣農(nóng)發(fā)展還將在擴(kuò)張的路上前行，資金壓力因此可能長期保持在高位水平。
??按照圣農(nóng)發(fā)展設(shè)想，將在2025年把養(yǎng)殖產(chǎn)能提升至10億羽，也就是每年再增加至少1億羽，且下游食品深加工產(chǎn)能也將超過50萬噸。這對(duì)于圣農(nóng)發(fā)展而言，在本身資金狀況吃緊的情況下，還想要如此大跨步的提高產(chǎn)能，無疑是在進(jìn)行一場押注。
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