【核心提示】近幾年玉米貿(mào)易難做，今年更是艱難的一年，從新糧開(kāi)秤收購(gòu)價(jià)格2800元/噸一路下跌到2450元/噸，貿(mào)易虧損嚴(yán)重，下跌行情中貿(mào)易難做，價(jià)差幾乎做不出來(lái)，大多時(shí)候還會(huì)虧損。那么，玉米價(jià)格還會(huì)跌到哪里，真的會(huì)回到2019年的2000元/噸嗎？
近期國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)極度悲觀，現(xiàn)貨已經(jīng)出現(xiàn)“崩塌”行情，港口收購(gòu)價(jià)格直逼2450元/噸，期貨合約奔著2400元/噸，這一波下跌行情的主要原因是供給端的上量和下游需求端的“躺平”，加上產(chǎn)業(yè)悲觀情緒的主導(dǎo)。
供需兩端利空，下跌大周期形成
俗話說(shuō)“豐年無(wú)牛市”，今年是玉米需求更差，供需兩頭都是大利空，玉米市場(chǎng)“坍塌”也是必然事件。從大周期看，玉米已經(jīng)進(jìn)入熊市，未來(lái)大趨勢(shì)下跌已是市場(chǎng)共識(shí)。不過(guò)，大部分人還認(rèn)為玉米處于緩慢下跌的節(jié)奏，理由是在需求端大量生豬存欄的支撐下，玉米價(jià)格不會(huì)快速下跌。
然而，消費(fèi)持續(xù)低迷，下游企業(yè)生存艱難，豬瘟事件加上企業(yè)現(xiàn)金流緊張，倒逼企業(yè)降低生豬存欄。另外，進(jìn)口玉米、高粱、大麥等替代谷物均比國(guó)內(nèi)玉米便宜，所以，今年需求端對(duì)國(guó)內(nèi)玉米的采購(gòu)一直維持“躺平”狀態(tài)，加速了玉米價(jià)格的下跌。
全產(chǎn)業(yè)鏈虧損，倒逼源頭降地租
自2020年玉米價(jià)格上漲以來(lái)，玉米產(chǎn)業(yè)鏈條就基本不太平衡，種植源頭農(nóng)戶收益良好，而中間貿(mào)易商和下游企業(yè)均呈虧損狀態(tài)，這種不正常的模式已經(jīng)持續(xù)了將近4年，不可能一直這樣運(yùn)轉(zhuǎn)下去。下游的去產(chǎn)能倒逼源頭農(nóng)戶去降地租，把利潤(rùn)往產(chǎn)業(yè)鏈條的其他環(huán)節(jié)分配，才能讓產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。然而，地租下降不能在短期內(nèi)完成，畢竟種糧大戶已經(jīng)賺了4年，突然去降地租或者放棄包地都不太現(xiàn)實(shí)，估計(jì)從今年開(kāi)始地租會(huì)有所下降，到明年或者后年會(huì)有明顯改善。
囤貨已成歷史，流量時(shí)代已來(lái)臨
對(duì)于玉米的貿(mào)易模式，傳統(tǒng)的囤糧模式已經(jīng)過(guò)時(shí)，過(guò)去玉米價(jià)格波動(dòng)小，區(qū)域信息不透明，做價(jià)差利潤(rùn)豐厚，加上糧庫(kù)的補(bǔ)貼，產(chǎn)地不少貿(mào)易商選擇囤貨，賺取高額利潤(rùn)。然而近年來(lái)，玉米市場(chǎng)的影響因素越來(lái)越復(fù)雜，價(jià)格波動(dòng)加劇，盲目囤貨很容易造成虧損，現(xiàn)在的貿(mào)易商大部分選擇去做流量，下游有訂單再去采購(gòu)或者有20～30元/噸的利潤(rùn)價(jià)差就出貨，不再去賭行情變化。除此之外，期貨、期權(quán)、基差貿(mào)易等金融工具的應(yīng)用也越來(lái)越普遍，除了單邊賭現(xiàn)貨，也可以在期貨和期權(quán)上做風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。
綜合分析，供需兩大利空決定了玉米大周期下跌已成定局，玉米產(chǎn)業(yè)鏈條面臨大的調(diào)增，降地租，價(jià)格下跌，產(chǎn)業(yè)其他環(huán)節(jié)才有利潤(rùn)可賺。另外，伴隨經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，貿(mào)易模式也在不斷精進(jìn)，囤貨賭行情的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，以銷定采的模式將會(huì)普遍展開(kāi)，即有了下游訂單或者利用盤(pán)面鎖住風(fēng)險(xiǎn)再去采購(gòu)，貿(mào)易以做流量、基差為主。
當(dāng)前這波行情的底部會(huì)不會(huì)到2200元/噸甚至2000元/噸，真的不太好說(shuō)，俗話說(shuō)“熊市不言底”，底部深不可測(cè)，不建議去追空。至于春節(jié)前的階段性底部，應(yīng)該是等到農(nóng)戶惜售不再賣糧、下游企業(yè)節(jié)前備貨的時(shí)候。距離春節(jié)還有1個(gè)多月，農(nóng)戶和下游企業(yè)的博弈時(shí)間也已所剩不多，春節(jié)前的底部應(yīng)該很快見(jiàn)到，從農(nóng)戶的成本推算，港口2450～2500元/噸、盤(pán)面2400～2450元/噸是階段性底部。
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