新希望12月18日公布2023年12月17日投資者關系活動記錄表。
一、公司董事會秘書蘭佳開場致辭
今年一季度以來，公司結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點、豬周期所處階段，整體布局和考慮長期戰(zhàn)略規(guī)劃。生豬養(yǎng)殖和飼料兩大產(chǎn)業(yè)對公司收入利潤影響最大，所以公司未來也會加大投入資源投入，同時也會對其他優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)引入戰(zhàn)略投資者，充分利用外部產(chǎn)業(yè)資源推動發(fā)展。從今年年中開始，公司也一直與投資者持續(xù)溝通引戰(zhàn)的相關信息。12月15日晚，公司發(fā)布了白羽肉禽和食品深加工兩個板塊的引戰(zhàn)公告，后續(xù)還有股東大會審批、國資主管單位審批的流程，仍需一定時間完成。除這兩個業(yè)務板塊，公司在生豬育種單元的引戰(zhàn)工作，預計也會在2023年底或2024年一季度完成。
二、公司總裁張明貴介紹引戰(zhàn)背景和意義
1、有利于進一步強化基本盤的優(yōu)勢。公司主要產(chǎn)業(yè)板塊有4個，再加上海外這個市場單元，一共有5大業(yè)務板塊，但上市公司的基本盤還是飼料、生豬業(yè)務，這個基本盤對公司價值非常重要。經(jīng)過多年實踐、以及近幾年豬周期中的探索，公司認為做好基本盤，有利于強化優(yōu)勢，公司未來將進一步聚焦在養(yǎng)殖和飼料這個基本盤，對白羽肉禽、食品深加工板塊引進戰(zhàn)略控股投資人，以集中力量做大做強飼料、養(yǎng)豬，進一步做出公司價值。
2、有利于進一步加深管理的精細化。公司過去業(yè)務跨度比較寬，員工也有大幾萬人，對管理的要求比較高。而農(nóng)牧行業(yè)優(yōu)勢需要深根細作，公司希望通過聚焦飼料、生豬，使管理更加精細化、專業(yè)化，并實現(xiàn)降本增效。
3、有利于分享聯(lián)合發(fā)展的增量紅利。白羽肉禽也是重要的產(chǎn)業(yè)，但過去幾年因為豬周期波動，公司對其投入有限，進而造成這塊業(yè)務的擴表能力受到限制。白羽肉禽也是一個很好的產(chǎn)業(yè)，白羽肉禽也是動物蛋白領域轉(zhuǎn)化效率最高的行業(yè)，而且這個行業(yè)的全球化和規(guī)模化程度都很高，但是該產(chǎn)業(yè)也需要資本、資源的持續(xù)注入，但公司把資源向白羽肉禽傾斜有難度。通過這次戰(zhàn)略調(diào)整，公司和央企整合、導入更優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)資源，對公司白羽肉禽產(chǎn)業(yè)有重要的戰(zhàn)略意義。此外，引戰(zhàn)后公司仍持有這塊業(yè)務較大比例的股權(quán)，如果未來這塊業(yè)務做得更大，公司仍然可以分享發(fā)展紅利。
4、有利于增加公司經(jīng)營的安全邊際。近幾年公司的資產(chǎn)負債率在行業(yè)里偏高，公司希望通過近期的引戰(zhàn)，有序降低資產(chǎn)負債率，使得整體資金流動性更健康，進而可以應對周期風險。如果完成交易，公司資產(chǎn)負債率預計下降4-5%，對于增加資金安全、流動性等都有很大的價值和意義。
二、問答環(huán)節(jié)
（一）本次交易相關的問題
Q：綜合考慮公司的運營、債務償還、供應鏈應付償還、資本開支等情形，本次引戰(zhàn)是否對公司的運營資金能緩解很大壓力？
A：此次交易后續(xù)還涉及股東大會、國資主管單位的審查，如果交易完成，負債率會下降4-5%，同時也可以給公司帶來一定投資收益。公司也會實現(xiàn)相對的輕裝上陣，同時隨著管理資源、資金進一步聚焦于飼料、養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)，會對公司經(jīng)營能力，飼料、養(yǎng)豬的產(chǎn)品力和服務力建設形成良性助推。
公司的資產(chǎn)利用空間是很大的。本次公司引戰(zhàn)的兩塊業(yè)務的整體估值接近80億元。閑置豬場的處置也在積極推進，今年底到明年，都還會有一定量的現(xiàn)金流入。而且公司除了對民生銀行歷史形成的持股外，公司歷史上還有其他一些小板塊的合資和投資，也還有很多利用空間。這些空間將為公司持續(xù)在周期底部的經(jīng)營提供堅實的后盾。公司兩周前公告的定增預案也是為了聚焦生豬養(yǎng)殖、提升養(yǎng)殖效率而做出的安排，這會對公司未來發(fā)展所需的現(xiàn)金流帶來助力。當前公司更多關注生產(chǎn)質(zhì)量、效率提升，而不是規(guī)模的大幅提升，這能帶來更多盈利能力和核心競爭力的提升。
除了上述資金上的安排考慮，在資產(chǎn)負債率上，公司也積極推動改善。本月初公司也召開了董事會，決定下修轉(zhuǎn)債價格，后續(xù)若順利通過股東大會，并確定合適的轉(zhuǎn)股價格，也能促進轉(zhuǎn)股?，F(xiàn)在兩期轉(zhuǎn)債規(guī)模合計約90億，如果都能順利轉(zhuǎn)股，資產(chǎn)負債率能降至60-65%。
Q：本次禽業(yè)務、食品業(yè)務的交易估值和定價方式；交易產(chǎn)生的投資收益、對全年利潤影響、資產(chǎn)負債率下降的水平；預計交易完成后對于公司PB、PE的影響？
A：公司參考了成本法、市場法，但以收益法作為最終評估的方法。因為交易目前只是通過了雙方董事會批準確認，后續(xù)還需上市公司的股東大會審議，國資主管單位的審批等程序，目前還未全部完成，所以時間上具有不確定性。目前預計兩塊業(yè)務引進戰(zhàn)略控股股東，可以為公司當期帶來一定量級的投資收益，具體請大家看定期報告披露的數(shù)據(jù)，這將給公司帶來很大助力，使公司資產(chǎn)負債率大幅下降。由于現(xiàn)在全年的經(jīng)營數(shù)據(jù)還沒出來，以及交易完成時間的不確定性，所以對PB、PE影響不確定。
（二）近期其他資本運作問題
Q：公司預期定增的節(jié)奏，比如還需要答復問詢函、排隊發(fā)行？最快預計何時可以成功發(fā)行？預計認購機構(gòu)類型，比如大股東、戰(zhàn)略合作伙伴、市場化機構(gòu)的比例是怎樣的？
A：公司會按照證監(jiān)會、交易所規(guī)定的流程申報，后續(xù)審核過程中發(fā)生問詢、回復都是正常流程，完成問詢后啟動發(fā)行流程。如果無其他特殊情況，預計完成定增需要一年左右時間。
在月初公告定增預案后，已經(jīng)有不少機構(gòu)投資者主動接洽公司，表達后續(xù)的參與意愿。公司在拿到批文后，也會根據(jù)市場情況適時啟動發(fā)行，目前也還沒有機構(gòu)發(fā)行的比例限定。
Q：預計轉(zhuǎn)債下修及清償?shù)囊?guī)劃如何，預計下修的價格是多少？
A：公司計劃12月27開股東大會進行決策，后續(xù)還會召開董事會會議，屆時才能決定下修價格是多少。公司下修價格主要是為了促進可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，具體的價格還沒定，屆時公司會及時披露。
（三）資金類問題
Q：如何看待明年周期反轉(zhuǎn)，如果反轉(zhuǎn)推遲、或者豬價高度低，公司有何資金儲備規(guī)劃？
A：公司戰(zhàn)略上關注行情、周期，但是戰(zhàn)術上更關注內(nèi)部。對于豬產(chǎn)業(yè)，公司的核心目標是降成本、提質(zhì)量、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)規(guī)模，公司核心內(nèi)部經(jīng)營策略是將有效成本做到行業(yè)領先。
我們在做的工作是廣積糧，周期波動需要儲備好更長周期所需的資金、盈利，做好團隊層面的準備。周期反轉(zhuǎn)到來且豬價好，這固然是好事。如果周期反轉(zhuǎn)沒來，公司也希望可以做到能穿越周期的成本優(yōu)勢。我們引戰(zhàn)也是希望聚焦養(yǎng)豬、飼料，提高產(chǎn)品力和服務能力，進而形成壁壘；此外通過引戰(zhàn)，也可以降低杠桿，引進資金和管理資源來抵御周期。
Q：請問公司營運資金的消耗情況？
A：公司的銀行授信約1200億元，其中用信500多億元，主要來自幾大國有銀行、政策性銀行，以及大的股份制銀行，總體授信穩(wěn)定。營運資金包括經(jīng)營性和資本性開支，1-9月經(jīng)營性現(xiàn)金流67億元，預計23全年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額80-90億元。今年資本開支35-40億元，主要是工程和引種，經(jīng)營現(xiàn)金流可以支付工程和引種開支。由于授信和銀行端穩(wěn)定，所以公司經(jīng)營性余額和貨幣資金可以保持穩(wěn)定。
Q：公司有多少短債可以實現(xiàn)滾動續(xù)貸？公司短期借款和長期借款利率如何？
A：銀行授信、貿(mào)易融資、債券融資整體穩(wěn)定，短期債務大多都可以續(xù)貸，短期和中長期融資利率在2.6-4%區(qū)間不等。
Q：年底是否有動保、飼料等經(jīng)銷商的催收壓力？公司計劃如何應對？
A：公司主要應付款來源于飼料原料的供應商，以及一些毛雞毛鴨的回收款。目前應付規(guī)模正常，公司會進一步做好精細化現(xiàn)金流管理，同時也尋求更大的合作伙伴建立戰(zhàn)略合作，協(xié)同上下游去進行差異化安排。
Q：在建工程金額處于高位，未來的轉(zhuǎn)固或者處置的比例規(guī)劃？
A：因為行情公司延遲了項目建設。隨著改造升級完工，今年4季度公司有30億元的在建工程轉(zhuǎn)固。明年公司也會根據(jù)項目完工和使用的情況，繼續(xù)按節(jié)奏實施轉(zhuǎn)固。
（四）經(jīng)營類問題
Q：請問最近的能繁母豬轉(zhuǎn)固原值、賬面凈值？
A：公司能繁轉(zhuǎn)固成本從年初的4500-4600元/頭下降到2800元/頭，從年初到12月持續(xù)下降，明年計劃轉(zhuǎn)固成本降低到2500元/頭，達到行業(yè)優(yōu)秀水平。隨著公司新的母豬轉(zhuǎn)固，母豬凈值會繼續(xù)下降，現(xiàn)在公司母豬凈值3200元/頭。這利于降低苗種成本和淘汰母豬損失。
這個問題非常關鍵，決定了未來公司養(yǎng)殖成本在育肥端取得有效進步之后，是否能夠進一步有效下降。公司將生豬養(yǎng)殖作為核心產(chǎn)業(yè)繼續(xù)發(fā)展，也正是看到養(yǎng)殖的核心問題從過去到現(xiàn)在，逐一在有效解決和提升，公司有足夠的底氣在下一個周期階段取得良好的成績。
Q：預計正常經(jīng)營豬場、閑置場線這類包袱層面的成本，明年能降到什么水平？
A：正常經(jīng)營豬場的出欄成本，11月肥豬完全成本已經(jīng)降到15.6元/千克，而且這是從23年1季度的平均完全成本17.4元/千克的水平降下來的。明年如果飼料原料不大幅波動，公司預計2024年平均完全成本達到15.5元/千克，年底可以下降到15元/千克以內(nèi)。
而閑置場線那一塊對成本的影響，23年2季度、3季度約為1.5元/千克。明年預計可以降低到1元/千克以內(nèi)。
Q：請問公司付現(xiàn)成本如何計算？是否可以其進行拆分？
A：公司肥豬育肥階段現(xiàn)金成本11.5元/千克，包含飼料8.2元/千克，獸藥0.3元/千克，寄養(yǎng)費1.2元/千克，死淘0.4-0.5元/千克，其他還有人工、燃動費用等。
另外苗種成本3.7-3.8元/千克，但這里面母豬、母豬場的固定資產(chǎn)折舊攤銷等是不算的，所以仔豬里面付現(xiàn)成本大約是1-2元，加上前面育肥階段的付現(xiàn)成本，總共就是13-14元/千克。
Q：閑置豬場后續(xù)的盤活和利用計劃、以及回籠資金規(guī)劃？
A：1、首先是進一步提升產(chǎn)能利用率，我們會在有成本競爭力的區(qū)域，進一步提高豬場滿負荷率。
2、其次是在育肥場里面，隨著一些自育肥場的改造竣工，把當前460萬頭存欄的自育肥產(chǎn)能，逐步提升到80%的合理負荷率，現(xiàn)在負荷率還偏低。
3、最后對外的資產(chǎn)盤活。我們在部分省份和合作伙伴進行交流，目前都在積極推進，也取得了一定進展，后續(xù)具體進度還請關注公司的公告。
Q：公司如何判斷24年豬價行情走勢？如何看待近期生豬疫病情況？
A：公司當前對豬產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)劃圍繞“降成本、提質(zhì)量、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)規(guī)模”的原則，我們不去過多判斷明年的價格，專心做好內(nèi)部降成本。
今年生豬疫病對北方影響肯定比較大，爆發(fā)的時間也比去年早，從病毒特征上說是野毒和混合毒多，弱毒相對較少。散戶和一般規(guī)模場受影響程度稍大于集團場。我們也受到一定沖擊，仍在積極應對，可能會造成24年1季度的成本反彈，但是不會影響我們后續(xù)成本的下降節(jié)奏。一般冬季都會在疫病沖擊下，成本都會有所反彈。
Q：公司目前飼料業(yè)務布局海外，是否可以介紹一下海外業(yè)務的核心競爭力和發(fā)展規(guī)劃？
A：公司海外飼料產(chǎn)量連續(xù)增長，今年海外預計460-470萬噸，對應同比增長10%。公司海外有豬料、水產(chǎn)、禽料、反芻料。公司內(nèi)部考核的利潤為稅前利潤7.5億元，噸利水平優(yōu)于國內(nèi)。公司會區(qū)分核心區(qū)域和非核心區(qū)域進行發(fā)展，核心區(qū)域為印尼、越南、菲律賓，會聚焦更多資源。對于非核心區(qū)域，如果部分區(qū)域盈利情況好，但是該區(qū)域只有1-2個飼料廠，規(guī)模上不具有競爭力，公司就會維持現(xiàn)有規(guī)模，后續(xù)再結(jié)合情況發(fā)展。
三、張明貴總裁總結(jié)致辭
首先，此次交易完成后，公司在管理和債務上的壓力都會減輕，對后續(xù)的經(jīng)營管理、公司價值提升起到帶動作用。
其次，公司后續(xù)將聚焦飼料和養(yǎng)豬核心主業(yè)，使養(yǎng)豬保持在成本持續(xù)下降的通道中。飼料和養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)都是很大的盤子，在周期反轉(zhuǎn)時，都有很大的提升空間，公司也處在價值恢復的路上。
最后，當下的股權(quán)交易后續(xù)還有一些程序待推進，可轉(zhuǎn)債等事項我們也會持續(xù)推進，后續(xù)歡迎大家持續(xù)關注。
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