2023/2024年度全球油料產(chǎn)需盈余將擴(kuò)大
展望后市，在預(yù)期2023/2024年度南美大豆擴(kuò)產(chǎn)2300萬噸的背景下，全球油料供需格局轉(zhuǎn)向?qū)捤傻母怕瘦^大。預(yù)計(jì)在北半球大豆種植前，油脂油料價(jià)格重心將承壓，而是否持續(xù)下行，則重點(diǎn)關(guān)注北美大豆擴(kuò)種情況及未來的天氣情況。
2023/2024年度美玉米價(jià)格下跌幅度大于美豆，美玉米期貨價(jià)格徘徊在近3年低點(diǎn)附近，而美豆價(jià)格仍處于相對偏高位置?？紤]到作物的種植收益前景，許多農(nóng)戶計(jì)劃削減玉米種植面積。11月7日，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2024年農(nóng)戶將種植8700萬英畝大豆，較2023年增加340萬英畝。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注明年3月底USDA公布的2024/2025年度美豆意向種植面積以及6月底公布的實(shí)際種植面積。
預(yù)測北美天氣是個(gè)難點(diǎn)，不過厄爾尼諾現(xiàn)象已連續(xù)持續(xù)1年多的時(shí)間了，目前正處于氣象發(fā)展的高峰階段，從歷史表現(xiàn)看，厄爾尼諾現(xiàn)象會在明年1—2月開始轉(zhuǎn)弱，到5月回歸到正常值水平。從歷史發(fā)展進(jìn)程來看，2024年北美大豆產(chǎn)區(qū)受到厄爾尼諾影響的概率大幅降低。
雖然在種植季初期，巴西產(chǎn)區(qū)遭遇北旱南澇，單產(chǎn)可能受損，但到目前為止，巴西官方機(jī)構(gòu)對本國的產(chǎn)量持相對樂觀態(tài)度。阿根廷方面對本國產(chǎn)量則更為看好，說明厄爾尼諾暫時(shí)并未對南美大豆產(chǎn)區(qū)產(chǎn)生嚴(yán)重影響。USDA 12 月供需報(bào)告預(yù)估，2023/2024年度南美四國總產(chǎn)量較上年度增加2300萬噸，這其中增量主要由阿根廷貢獻(xiàn)。在南美增產(chǎn)背景下，2023/2024年度全球大豆期末庫存將升至1.14206億噸，庫存消費(fèi)比升至20.61%。
不過，南美產(chǎn)區(qū)目前是存在風(fēng)險(xiǎn)的。當(dāng)前厄爾尼諾現(xiàn)象高峰期還將至少持續(xù)1—2個(gè)月，而南美大豆正處于生長的關(guān)鍵時(shí)期，如果未來兩個(gè)月內(nèi)遭遇持續(xù)的高溫干旱，不能排除出現(xiàn)大面積減產(chǎn)的可能。所以，投資者應(yīng)持續(xù)關(guān)注南美天氣狀況，關(guān)鍵看是否能有幾場“及時(shí)雨”。
雖然2024年全球油料產(chǎn)量增幅可能大于壓榨需求增幅，但全球生物柴油領(lǐng)域正飛速發(fā)展，我們不能排除某些國家在生柴領(lǐng)域大幅加碼，并導(dǎo)致全球油料供應(yīng)變緊張。
2024年國內(nèi)油料方面基本與國際市場保持了共同的頻率，屬于供需相對寬松局面，因此，操作上應(yīng)以振蕩偏空思路為主。國內(nèi)關(guān)注的重點(diǎn)在于，上游油料的供應(yīng)壓力是轉(zhuǎn)移至蛋白粕，還是轉(zhuǎn)至油脂。
從目前的角度看，國內(nèi)蛋白粕市場可能要承受更多，主因是下游蛋白消費(fèi)低迷。生豬養(yǎng)殖業(yè)保持虧損經(jīng)營已有年余，雖然各大養(yǎng)殖企業(yè)都不愿主動降存欄，但在目前的市場消費(fèi)潛力下，唯有主動降低供應(yīng)，才能讓豬價(jià)回升。一方面是供應(yīng)的增加，另一方面下游消費(fèi)要走低，因此，2024年國內(nèi)蛋白粕市場難有好的表現(xiàn)。
生柴需求旺盛，油脂市場有望偏緊平衡
2024年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中向好是非常有可能的。從商品市場角度看，宏觀形勢向好意味著需求會有所好轉(zhuǎn)，這會對國內(nèi)油脂市場形成利多影響。
油脂供應(yīng)端，2023/2024年度的供需形勢已趨明朗化，油脂油料市場產(chǎn)量端的不確定性主要在南美大豆及東南亞棕櫚油上。從目前的天氣情況來看，不論是東南亞還是南美，此前有旱情的地區(qū)均迎來了降雨，短期天氣題材熄火。目前市場對全球增產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)。
基本可以確定的是，在南美大豆預(yù)期增產(chǎn)2300萬噸的背景下，預(yù)計(jì)2023/2024年度全球油料供需格局相對偏寬松，結(jié)轉(zhuǎn)庫存將增加1147萬噸。對于油料及蛋白市場來說，想要在2024年消化這部分增量較為困難，但油脂市場卻有著不一樣的消費(fèi)潛力。
2023/2024年度全球油脂需求端亮點(diǎn)頗多，在食用及工業(yè)需求兩方面都有所增長。食用需求增長主要來自亞洲地區(qū)，其實(shí)就是印度食用需求增長，大概在80萬噸。當(dāng)然全球生物柴油投料需求才是推動油脂需求大幅增長的核心動力。
展望2024年，預(yù)計(jì)全球生物柴油產(chǎn)量及相應(yīng)的油脂投料將有一定增量。根據(jù)美國、巴西、印尼等國的生物柴油相關(guān)政策，預(yù)計(jì)在250萬—260萬噸。這有可能讓2024年全球油脂供應(yīng)變得相對緊張，但需要關(guān)注各國對此前可再生能源政策的執(zhí)行情況，因?yàn)橥鶎?shí)際情況會更復(fù)雜。另外，商業(yè)摻混能否仍有增量，原油價(jià)格走勢是比較關(guān)鍵的變量，原油價(jià)格一旦低于一定的水平，比如50美元/桶，各國增加生物燃料摻混的意愿便會大幅下降。
近年來，我國在油脂進(jìn)口端面臨新的挑戰(zhàn)。在2022年12月，美國環(huán)境保護(hù)局EPA將加拿大菜油引入可再生柴油原料認(rèn)證后，美國生物質(zhì)柴油中菜油的投料占比則獲得了進(jìn)一步的提升，從5%—6%提升至10%以上，這大幅增強(qiáng)了美國對加拿大菜油的進(jìn)口需求。數(shù)據(jù)顯示，2023年1—10月，美國累計(jì)進(jìn)口加拿大菜油244萬噸，占全部進(jìn)口菜油的98%。在美國可再生柴油產(chǎn)業(yè)持續(xù)擴(kuò)張的背景下，加拿大對華貿(mào)易流還可能進(jìn)一步萎縮。因此，2024年國內(nèi)油脂市場有可能面臨進(jìn)口來源問題。雖然我國可以通過進(jìn)口烏克蘭、俄羅斯，甚至歐洲菜籽及菜油加以補(bǔ)充，且2023年總體情況還不錯(cuò)，但這并非長久之計(jì)，一是俄烏沖突還在持續(xù)，貿(mào)易穩(wěn)定性不高；二是歐洲自身正在提高菜油在生物柴油中的使用量，未來必然無法保持對我國出口。
2024年國內(nèi)油脂市場多數(shù)是緊平衡的狀態(tài)。一方面，我國經(jīng)濟(jì)形勢大方向是向好，對油脂的需求是有一定剛性的；另一方面，國內(nèi)在油脂油料供應(yīng)端基本是要通過大量進(jìn)口才能得以保障，但因全球都在大力發(fā)展生物燃料領(lǐng)域，對植物油的需求增長會特別快，這可能造成國內(nèi)進(jìn)口難度上升。因此，2024年國內(nèi)油脂市場相對會偏緊平衡一點(diǎn)。
該委員會在一份聲明中表示，“我們將尋求糾正和取消加稅措施?！?/span>
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