盡管油脂油料近期普漲，但是供大于求的基本面仍然是懸在價格之上的"達(dá)摩克利斯之劍"。
國元期貨農(nóng)產(chǎn)品策略研究員劉金鷺解釋道，12月以來，南美迎來多場降水，使部分大豆產(chǎn)區(qū)土壤墑情有所改善，美豆盤面擠出天氣升水，主力連續(xù)回落至1300美分/蒲式耳關(guān)口附近。國內(nèi)油脂油料品種受成本端拖累，12月亦呈現(xiàn)偏弱運行走勢。不過本周開始，油脂板塊開始觸底反彈，影響因素主要有兩點：其一，原油價格企穩(wěn)反彈，提振生柴需求，對植物油價格有所支撐；其二，元旦前后，油脂下游備貨情緒積極，提貨有所增長，油脂庫存下滑。
瑪合雅油脂油料分析師吳晨表示，胡塞武裝襲擊輪船影響紅海航運，俄烏沖突引起市場對近期黑海航運路線的擔(dān)憂，大宗商品市場氛圍改善，原油和小麥、玉米等農(nóng)產(chǎn)品大幅上漲。
“巴西干旱有了降雨緩解，對豆類的利多有所減弱，不過對油脂類并沒有產(chǎn)生趨勢上的影響。"宏源期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師黃小洲表示，未來仍需聚焦厄爾尼諾，MPOB12月25日的報告顯示，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑8.9%，這可能代表厄爾尼諾開始對東南亞棕櫚油產(chǎn)量產(chǎn)生影響，但最終需要等到MPOB報告有了例如10%的顯著環(huán)比下降才能確認(rèn)。
三大油脂中，近期菜油的漲幅偏小，黃小洲告訴記者，相比豆油與棕櫚油，菜籽油表現(xiàn)較弱主要源于從去年年底開始的大量油菜籽進(jìn)口，上半年油菜籽每月進(jìn)口量在40萬—50萬噸，6—8月下降到20萬噸附近，9月開始進(jìn)口量再次增加，12月進(jìn)口量預(yù)估達(dá)到60萬噸，為近年來新高。相比四季度大豆和棕櫚油的進(jìn)口增加變化，油菜籽的進(jìn)口增量更大，帶來的供應(yīng)壓力也更大。
展望元旦前后油脂油料價格走勢，粕類方面，劉金鷺表示，全球豆系交易主線仍在于南美大豆種植以及美豆出口銷售的情況，根據(jù)氣象機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，未來兩周巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水較為充沛，對市場影響偏空看待，不過市場開始評估此前干旱問題對新作大豆單產(chǎn)的沖擊，部分機(jī)構(gòu)下調(diào)巴西新作產(chǎn)量的預(yù)估，重點關(guān)注后續(xù)灌漿期的天氣情況，不排除干旱天氣反復(fù)再度推高全球大豆價格的可能性。另外，近兩周國內(nèi)油廠壓榨量持續(xù)下滑，疊加節(jié)前豆油采購，豆油庫存階段性見頂回落，對價格有所支撐。
“油脂方面，短期偏振蕩，中長期看多?！皡浅空J(rèn)為，根據(jù)12月USDA報告，2023/2024年度植物油和棕櫚油庫存/消費比均下降。雖然2023/2024年度棕櫚油可能增產(chǎn)，但是在印尼推廣B35和明年B40的生柴政策下，2023/2024年度棕櫚油庫存/消費比反而有所下降。且棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)季，而生柴消費相對穩(wěn)定，那么產(chǎn)地庫存容易走低，支撐棕櫚油和油脂價格。
"油脂的不確定因素在于，當(dāng)前已經(jīng)達(dá)到強(qiáng)厄爾尼諾狀態(tài)，厄爾尼諾狀態(tài)也已經(jīng)持續(xù)了半年，隨時可能導(dǎo)致棕櫚油減產(chǎn)并推動油脂價格上漲。"黃小洲稱，南方濤動指數(shù)不斷走高，上一次南方濤動指數(shù)到達(dá)1.8是2015年7月，2015—2016年發(fā)生的強(qiáng)厄爾尼諾轉(zhuǎn)拉尼娜導(dǎo)致了長時間的棕櫚油減產(chǎn)并推動油脂的牛市，這也是明年油脂市場供應(yīng)端最大的變數(shù)。
劉金鷺則認(rèn)為，油脂整體供強(qiáng)需弱格局未變，基本面缺乏持續(xù)向上驅(qū)動，因而本輪反彈以階段性為主。棕櫚油產(chǎn)地進(jìn)入減產(chǎn)周期，根據(jù)MPOB11月供需報告，當(dāng)前已進(jìn)入去庫周期，且根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，12月1—25日馬來西亞棕櫚油出口預(yù)期環(huán)比下滑4.7%—16%，供需兩弱之下去庫速度仍有待觀察。國內(nèi)四季度棕櫚油到港有所下滑，庫存周期性見頂，對價格有所提振。
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