2023年12月30日，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)中牧股份（600195）。
??1、后周期機(jī)遇：撥云見(jiàn)日，2024年動(dòng)保景氣度有望提升2023年下游養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)虧損影響動(dòng)保業(yè)績(jī)，隨著行業(yè)產(chǎn)能去化時(shí)間增加&出清速度加快，有望帶動(dòng)2024年豬價(jià)反轉(zhuǎn)，為動(dòng)保景氣度提升奠定基礎(chǔ)。中牧股份作為動(dòng)保行業(yè)領(lǐng)先公司，有望受益于養(yǎng)殖后周期景氣度提升。
??2、公司動(dòng)保優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固：動(dòng)保產(chǎn)品線齊全，生藥化藥雙輪驅(qū)動(dòng)在生物制品方面，公司口蹄疫基礎(chǔ)扎實(shí)，新品迭出：①口蹄疫產(chǎn)品上，公對(duì)產(chǎn)線進(jìn)行提檔升級(jí)，進(jìn)一步增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，為口蹄疫市場(chǎng)苗突破保駕護(hù)航；②公司今年在偽狂犬、貓三聯(lián)以及牛結(jié)節(jié)上均有里程碑的突破，新產(chǎn)品迭出。在化藥方面，公司產(chǎn)品生產(chǎn)線齊全，并入成都中牧提升競(jìng)爭(zhēng)力，聯(lián)合牧原新建廠打開(kāi)銷(xiāo)售空間：①收購(gòu)成都中牧后將進(jìn)一步完善化藥產(chǎn)品，提升公司化藥競(jìng)爭(zhēng)力；②與行業(yè)養(yǎng)殖龍頭牧原股份共建生產(chǎn)線，形成上下游有效互補(bǔ)，有望促進(jìn)各自?xún)?yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域協(xié)同加速發(fā)展。
??3、中牧集團(tuán)收購(gòu)新希望禽相關(guān)業(yè)務(wù)，公司禽動(dòng)保業(yè)務(wù)有望受益！
??2023年12月，公司股東中國(guó)牧工商集團(tuán)有限公司收購(gòu)新希望禽相關(guān)業(yè)務(wù)公司（山東中新食品集團(tuán)有限公司）。該公司前身是新希望禽產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，產(chǎn)業(yè)涵蓋種禽養(yǎng)殖、禽屠宰、調(diào)熟品加工、禽肉產(chǎn)品銷(xiāo)售等。2023年1-8月，中新食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136.32億元。本次合作，新希望集團(tuán)與中牧集團(tuán)兩大集團(tuán)積極建立全面戰(zhàn)略合作關(guān)系，重點(diǎn)圍繞自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)育種、糧食和肉蛋奶保供、農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)等領(lǐng)域，開(kāi)展務(wù)實(shí)合作。公司作為中牧集團(tuán)旗下唯一動(dòng)保上市公司，禽苗優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，重要子公司公司是行業(yè)內(nèi)禽用疫苗產(chǎn)品種類(lèi)最為豐富的企業(yè)之一。公司有望在集團(tuán)禽產(chǎn)業(yè)合作種進(jìn)一步發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)禽相關(guān)動(dòng)保產(chǎn)品銷(xiāo)售，為公司創(chuàng)造新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
??4、非瘟疫苗布局領(lǐng)先，進(jìn)展積極
??生豬養(yǎng)殖仍受疫病困擾，行業(yè)內(nèi)對(duì)高質(zhì)量、有效的非瘟疫苗需求再度提振。非洲豬瘟疫苗潛在市場(chǎng)空間較大，有望突破百億規(guī)模。2023年3月公司與中科院生物物理所等聯(lián)合開(kāi)發(fā)非洲豬瘟亞單位（納米顆粒）疫苗創(chuàng)制研發(fā)項(xiàng)目并簽訂合作合同。截至2023年12月20日，公司已提交了非洲豬瘟亞單位疫苗應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)，目前正由農(nóng)業(yè)農(nóng)村部組織應(yīng)急評(píng)審中。我們認(rèn)為，若非洲豬瘟疫苗成功獲批，公司有望憑借較為領(lǐng)先的布局獲得優(yōu)勢(shì)，非洲豬瘟疫苗業(yè)務(wù)有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。
??盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2023/24/25年收入61/71/80億元，同比增長(zhǎng)2.79%/16.78%/13.16%；歸母凈利潤(rùn)5.29/6.52/8.27億元，同比-3.89%/23.24%/27.00%。公司動(dòng)保領(lǐng)先地位優(yōu)勢(shì)明確，集團(tuán)加大禽產(chǎn)業(yè)布局有望為公司拓展新銷(xiāo)售渠道，非洲豬瘟疫苗布局有望創(chuàng)造公司又一大單品，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)！
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