新希望（000876）（000876.SZ）經(jīng)營現(xiàn)金流創(chuàng)下歷史新高，保證公司資金安全。豬周期走出低谷愈發(fā)明顯，養(yǎng)殖股有望走出底部。
通過引入戰(zhàn)略投資者，2023年新希望扭虧為盈。更為重要的是，通過加強現(xiàn)金流管理，提高存貨周轉(zhuǎn)率，報告期內(nèi)新希望現(xiàn)金流量凈額達到創(chuàng)歷史記錄的139.04億元。
不僅如此，在經(jīng)歷了長期的豬價低迷后，本應(yīng)是淡季的當(dāng)下，豬價卻沒有表現(xiàn)出疲弱的態(tài)勢，“淡季不淡”成為當(dāng)前豬價的特點。股市和期貨市場同樣表現(xiàn)積極，豬周期走出低谷的希望已經(jīng)迎來曙光。
新希望發(fā)布的年報顯示，2023年公司實現(xiàn)營收1417.03億元，同比增長0.14%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.49億元，同比增長117.06%。2023年的盈利也一舉扭轉(zhuǎn)了公司過去兩年連續(xù)虧損的局面。
2023年生豬養(yǎng)殖公司大面積虧損，新希望是唯二能夠?qū)崿F(xiàn)盈利的養(yǎng)殖公司之一。飼料業(yè)務(wù)是新希望的基本盤，2023年飼料業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入770.15億元。銷量穩(wěn)中有增，以2876萬噸總量保持行業(yè)第一，噸均凈利同比增長7%。
波動更明顯的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)上，2023年新希望出欄生豬1768萬頭，同比增長21%，穩(wěn)居全國第三。貢獻營收213.02億元，收入微降約5%。
2023年生豬價格全年低迷，均價在15元/公斤左右，2022年均價在19元左右。生豬價格下行，新希望依靠出欄量的增加緩解了生豬收入的下降。
除了出欄量保持增長，新希望持續(xù)優(yōu)化養(yǎng)殖成本。2023年末，公司平均PSY恢復(fù)到25，在運營場線的出欄肥豬完全成本達到15.8元/公斤。
2023年新希望實現(xiàn)投資收益66.7億元，相比2022年增加了約50.5億元。主要就是禽產(chǎn)業(yè)及食品深加工產(chǎn)業(yè)因引入戰(zhàn)略投資者并轉(zhuǎn)讓了控股權(quán)而帶來的51-52億元收益影響。
由于豬價還未好轉(zhuǎn)，2024年一季度，新希望虧損了19.34億元。需要說明的是，其中近4億虧損是豬舍等一次性虧損，在4月份過后這種影響就越來小，5月份這種影響就幾乎沒有了。新希望還預(yù)計到12月份，運營場線肥豬成本可以降至14.2元-14.3元左右，顯著低于2023年末15.8元/公斤的成本水平。
這意味著即使豬價維持在現(xiàn)有水平，新希望養(yǎng)豬業(yè)務(wù)也有望實現(xiàn)盈利。實際上，4月份，公司在豬價15.1元/公斤左右的水平上，公司已經(jīng)實現(xiàn)了整體單月盈利。4月公司的育肥成本是14.7元/公斤，成本持續(xù)下行是盈利的基礎(chǔ)之一。
與扭虧為盈相比，新希望的現(xiàn)金流更為安全。2023年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為139億元，同比增長50.5%，刷新歷史新高。新希望解釋這主要是“公司加強現(xiàn)金流管理，提高存貨周轉(zhuǎn)率所致”。
不僅如此，截至2023年年末，新希望仍有各類金融機構(gòu)授信超千億元，整體用信比例約為70%，尚有較大提款空間。
在豬價低迷的當(dāng)下，部分養(yǎng)殖企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流危機，新希望并不存在這樣的擔(dān)憂。目前公司的現(xiàn)金流狀況能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要以及授信用信情況總體穩(wěn)定。經(jīng)營現(xiàn)金等流入和在手現(xiàn)金，足夠在未來兩年給公司去做支撐。
更為市場期待的是，隨著能繁母豬持續(xù)去化和豬價淡季不淡，豬周期有望走出低谷。
春節(jié)后本是生豬消費淡季，但是豬價和養(yǎng)殖股淡季不淡，紛紛上揚。截至4月30日，畜牧養(yǎng)殖ETF（516670）自低點上漲超過10%，包括新希望在內(nèi)的個股紛紛走出反彈行情。
股市表現(xiàn)積極，期貨市場也交投活躍。3月21日，大商所生豬主力合約2405盤中一度創(chuàng)下15920/噸的階段新高。目前主力合約2409價格在18000元/噸上下，期貨價格繼續(xù)走高。
股市和期貨市場反應(yīng)的是預(yù)期，當(dāng)前豬價不降反升。春節(jié)前的2023年12月和1月，生豬價格基本在13.7元-15.67元/公斤。春節(jié)后，豬肉消費旺季結(jié)束，豬肉價格本應(yīng)順勢走低，但豬價沒有下降。
農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)前的2023年12月份和2024年1月份，集貿(mào)市場豬肉平均價格基本在24.5元/公斤以下，鮮有超過25元/公斤的時候。春節(jié)后豬價穩(wěn)步上揚，截至4月底，集貿(mào)市場豬肉平均價格已經(jīng)穩(wěn)定在25元/公斤一月有余。
從上游供給端，到下游需求端，甚至包括飼料成本都在上漲，一切跡象都似乎表明，養(yǎng)殖周期就要告別底部，迎來向上突破了。
生豬養(yǎng)殖周期較長，能繁母豬存欄是生豬供給的先行指標，能繁母豬決定著生豬供應(yīng)的變化。只有供給持續(xù)收縮豬價才能迎來真正反轉(zhuǎn)。
2024年3月末，能繁母豬存欄為3992萬頭，從2023年6月以來連續(xù)連續(xù)9個月回調(diào)，且去化數(shù)據(jù)超市場預(yù)期，與農(nóng)業(yè)部修訂后的3900萬頭均衡目標越來越近。
在能繁母豬不斷去化的同時，養(yǎng)豬企業(yè)不再有擴張的沖動了。華泰證券就預(yù)計，下半年生豬供應(yīng)收縮或是大概率事件，而豬周期中股價拐點通常領(lǐng)先于豬價。
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