21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者董鵬 成都報道 7月15日，溫氏股份盤中漲幅一度超過6%。
前一日晚間，該公司發(fā)布2024年上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計盈利12.5億元至15億元，較上年同期46.89億元的虧損額大幅改觀。
至此，包括牧原股份、新希望在內(nèi)的頭部養(yǎng)殖企業(yè)半年度業(yè)績?nèi)砍鰻t，均于今年二季度實現(xiàn)扭虧。
同時，以劃分的26家豬產(chǎn)業(yè)公司作為樣本，還可以清晰地看到全行業(yè)盈利范圍的擴(kuò)大。據(jù)統(tǒng)計，今年一季度，上述樣本公司的盈利占比為38%。而截至目前，已經(jīng)披露業(yè)績預(yù)告的22家公司中，二季度盈利企業(yè)占比已經(jīng)升至63.6%（業(yè)績預(yù)告下限）。
究其原因，既有豬價上漲的帶動因素，也與上半年各家企業(yè)內(nèi)部挖潛，成本實現(xiàn)大幅下降有關(guān)。
需要指出的是，除了來自價格、成本的變量因素外，出欄情況不僅會對企業(yè)利潤規(guī)模構(gòu)成影響，也可以當(dāng)作觀察供給端釋放的參考。
而從上述角度來看，下半年各家生豬養(yǎng)殖企業(yè)的出欄大概率會出現(xiàn)分化。
綜合定期報告、調(diào)研紀(jì)要、賣方測算和業(yè)內(nèi)人士反饋等多方信息，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到，下半年牧原股份、溫氏股份出欄量存在一定環(huán)比提升空間，而結(jié)合全年出欄指引與上半年完成情況來看，新希望、天邦食品的下半年出欄量則可能會環(huán)比下降。
豬價漲、成本降
對于今年二季度豬價的反彈，業(yè)內(nèi)早有預(yù)期。
因為，根據(jù)母豬存欄量、育肥周期等數(shù)據(jù)可以測算出未來一段時間的供給，去年末機構(gòu)推算的出欄高點就是今年4月前后。
從上半年豬價走勢來看，也是自2月末達(dá)到13.7元/kg低點后明顯反彈，并于今年5月下旬上漲提速，直至今年6月中旬漲破18.5元/kg。
上述豬價走勢，決定了生豬養(yǎng)殖類企業(yè)的盈利趨勢。
以牧原股份為例，公司一季度虧損23.8億元，半年度業(yè)績預(yù)告則顯示，上半年整體實現(xiàn)7至9億元的凈利潤，相當(dāng)于二季度凈利潤超過30億元。
進(jìn)一步拆分至單月經(jīng)營情況，則可以看出公司6月銷售均價達(dá)到每公斤17.73元，遠(yuǎn)高于今年4月、5月的14.8元和15.52元。相當(dāng)于，上述超過30億元的凈利潤絕大部分來自于今年6月。
這也非個例，產(chǎn)品漲價是企業(yè)盈利增長確定性最強的邏輯，在二季度豬價跨過行業(yè)平均成本線后，行業(yè)盈利面顯著擴(kuò)大。
以豬產(chǎn)業(yè)為例，今年一季度，26家樣本公司中僅有10家公司凈利潤為正。
而截至目前，已經(jīng)披露業(yè)績預(yù)告的22家公司中，按照業(yè)績預(yù)告下限計算，二季度實現(xiàn)盈利的公司數(shù)量增加至14家。
需要指出的是，由于生豬行業(yè)逐月披露銷售數(shù)據(jù)、市場關(guān)注度較高，在今年4月扭虧初期，部分頭部企業(yè)便已經(jīng)率先對外宣布達(dá)到盈虧平衡。
“從目前看，4月份公司整體已經(jīng)轉(zhuǎn)為盈虧平衡了，是非常好的信號，特別是公司的后備母豬轉(zhuǎn)固成本，未來還有一個快速的下降空間。”新希望副總裁陳興垚前期接受調(diào)研時指出。
最終，包括該公司在內(nèi)的頭部養(yǎng)殖企業(yè)全員實現(xiàn)扭虧，其中出欄量規(guī)模越大的公司，盈利改善越明顯。
據(jù)統(tǒng)計，A股市場出欄排名第2至4位的溫氏股份、新希望、ST天邦，二季度凈利潤分別達(dá)到24.86億元、7.34億元和2.16億元（按預(yù)告利潤下限計算）。
其中，溫氏股份、新希望二季度實現(xiàn)扭虧，ST天邦則是實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)的扭虧。因為后者一季度利潤受到了10.4億元投資收益的影響，使得公司當(dāng)期盈利為正，但是從扣非后利潤來看，該公司二季度至少實現(xiàn)1.6億元以上的盈利。
而除了豬價上漲的帶動外，還有一個不容忽視的成本因素。
與2023年下半年和2024年年初相比，今年頭部養(yǎng)殖企業(yè)的單位成本多有明顯下降，進(jìn)而帶動其利潤空間進(jìn)一步擴(kuò)大。
歷史調(diào)研紀(jì)要顯示，今年1～2月牧原股份生豬完全成本為15.8元/kg，到今年6月時已經(jīng)降至14元/kg。
溫氏股份，2023年肉豬養(yǎng)殖綜合成本為每斤8.15元，今年1月降至7.8元～7.9元，到今年5月再次降至7.1元。
相當(dāng)于，僅僅上半年，以上兩家龍頭便通過降本的方式，為企業(yè)自身貢獻(xiàn)了每公斤1.6元～1.8元的利潤增量。
疊加二季度豬價每公斤3元左右的上漲，共同組成了養(yǎng)殖企業(yè)盈利的主要來源。
此外，各家頭部養(yǎng)殖企業(yè)還普遍預(yù)計，下半年其成本依舊存在一定下降空間，比如牧原股份便希望到年底將成本進(jìn)一步降至13元/kg。
出欄量或?qū)⒎只?/p>
“考慮到能繁存欄情況，可能只有少數(shù)公司下半年出欄量可以實現(xiàn)增長?！蹦炒笮宛B(yǎng)殖企業(yè)人士近期指出。
這并非空穴來風(fēng)，對比定期報告、調(diào)研紀(jì)要、賣方測算等多方信息，也可以看出目前養(yǎng)殖企業(yè)下半年出欄量的差異。
從出欄量規(guī)模最大的牧原股份說起。該公司上半年生豬出欄量為3238.8萬頭，并“預(yù)計2024年全年生豬出欄區(qū)間為6600萬～7200萬頭”。這相當(dāng)于，牧原股份下半年出欄量將至多出現(xiàn)環(huán)比22%的增長。
出欄量排名第二的溫氏股份，并未公開給出全年出欄量指引，但是中金預(yù)計其全年出欄規(guī)模為3000萬頭。結(jié)合上半年已經(jīng)完成情況來看，下半年也存在小幅增長的可能。
新希望、ST天邦的出欄量，下半年則可能會環(huán)比下降。其中，新希望全年計劃出欄1500萬頭，上半年已經(jīng)完成868.86萬頭。
“2024年全年，公司計劃出欄600萬頭，同比降低15.73%，仔豬出欄占比依市場環(huán)境及公司經(jīng)營狀況動態(tài)調(diào)整?！盨T天邦在長期業(yè)績說明會上指出。
不難看出，下半年相關(guān)上市公司的出欄量很大概率會有所分化，并非所有企業(yè)都能最大程度享受到豬價上漲的紅利。
此外，將上市養(yǎng)殖企業(yè)組成觀察樣本，也可以對下半年豬價運行帶來一定參考。比如下半年如果供應(yīng)整體處于縮量狀態(tài)，豬價自然也會獲得較強的支撐。
“目前業(yè)內(nèi)主要是在看豬價能否到20元，對此有一部分人的預(yù)期比較樂觀?！鄙鲜鲳B(yǎng)殖行業(yè)人士近期與記者交流時反饋稱。
曾經(jīng)準(zhǔn)確預(yù)測今年4月生豬出欄高點的廣發(fā)期貨，近期根據(jù)母豬存欄量、月度母豬分娩指標(biāo)等數(shù)據(jù)更新的測算結(jié)果顯示，下半年月度肥豬出欄量預(yù)計明顯小于上半年，同時肥豬出欄下降的趨勢將延續(xù)至7月，后續(xù)即便出欄規(guī)模會有所提高，但是將難以回到上半年的高位。
期貨市場的遠(yuǎn)月合約，則是包括養(yǎng)殖企業(yè)、投資機構(gòu)等各類市場參與者，基于當(dāng)前已知信息“投票”得出的預(yù)期價格。
截至7月15日收盤，反映今年11月豬價預(yù)期的2411合約結(jié)算價為17.85元/kg，雖然不及當(dāng)前生豬現(xiàn)貨價格，卻依舊處于養(yǎng)殖企業(yè)較好的盈利價位上。
總體上看，下半年養(yǎng)殖企業(yè)出欄情況會出現(xiàn)明顯差異，整體供需關(guān)系優(yōu)于上半年，進(jìn)而幫助豬價運行重心環(huán)比提升。
由此也可以解釋，為何賣方機構(gòu)對于部分上市豬企的盈利預(yù)期，下半年會明顯高于上半年。
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