外媒12月29日消息：截至2024年12月27日當(dāng)周，全球油籽價(jià)格走勢(shì)各異，芝加哥大豆以及制成品期貨連續(xù)第二年出現(xiàn)兩位數(shù)跌幅，反映出全球大豆供應(yīng)形勢(shì)寬松，而頭號(hào)進(jìn)口國(guó)中國(guó)需求放慢。美元匯率創(chuàng)下近10年最大年度漲幅，也給美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)帶來(lái)壓力。
展望2025年，市場(chǎng)將密切關(guān)注天氣是否改變南美豐產(chǎn)預(yù)期；特朗普新政府的貿(mào)易關(guān)稅政策以及其他國(guó)家的反制措施是否會(huì)像2018年那樣重塑全球貿(mào)易流；美聯(lián)儲(chǔ)鷹派貨幣政策對(duì)美元走勢(shì)和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響；明年美國(guó)大豆種植面積是否如期下降。
周五（12月27日），芝加哥期貨交易所（CBOT）的3月大豆期約報(bào)收9.8975美元/蒲，比一周前上漲1.07%；1月船期1號(hào)黃大豆現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)為每蒲10.70美元，上漲0.52%。3月豆粕報(bào)收每短噸310.5美元，上漲2.75%；3月豆油報(bào)收每磅40.00美分，上漲0.30%；泛歐交易所2月油菜籽期約報(bào)收518.25歐元/噸，上漲0.3%；加拿大3月油菜籽期約報(bào)收617.2加元/噸，上漲0.55%；周一，阿根廷上河大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸406美元（含33%出口稅），下跌1.21%。ICE美元指數(shù)報(bào)收107.792點(diǎn)，比一周前上漲0.41%，也是連續(xù)第四周上漲。
美國(guó)大豆出口放慢，但是總體銷售量領(lǐng)先去年同期
美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售周報(bào)顯示美國(guó)大豆出口銷售再次放慢。截至12月19日當(dāng)周，美國(guó)大豆凈銷量為98萬(wàn)噸，創(chuàng)下年度新低，但是和去年同期持平。
本年度迄今，美國(guó)對(duì)華大豆銷售總量（已經(jīng)裝船和尚未裝船的銷售量）為1825萬(wàn)噸，同比減少6.6%，但是美國(guó)大豆銷售總量達(dá)到3969萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.9%，盡管仍低于2022年同期的4311萬(wàn)噸，也低于2021年同期的4170萬(wàn)噸。
本年度美國(guó)大豆銷售步伐高于去年同期，主要受益于對(duì)墨西哥、埃及以及印尼出口增長(zhǎng)，尤其是對(duì)埃及的出口量達(dá)到160萬(wàn)噸，較上年的27.2萬(wàn)噸激增489%。
目前美國(guó)大豆銷售步伐高于實(shí)現(xiàn)美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口目標(biāo)所需的進(jìn)度。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)全年大豆出口同比增長(zhǎng)7.7%?？紤]到下個(gè)月上臺(tái)的特朗普新政府計(jì)劃對(duì)墨西哥以及中國(guó)加征關(guān)稅，所以美國(guó)大豆出口增長(zhǎng)勢(shì)頭能否維系存在很大疑問(wèn)。
目前巴西大豆出口繼續(xù)季節(jié)性放慢，但是新豆將在一個(gè)月后上市；目前巴西大豆價(jià)格已經(jīng)低于美國(guó)大豆，預(yù)示著美國(guó)大豆出口的季節(jié)性窗口即將關(guān)閉。12月23日，美灣大豆報(bào)價(jià)為394美元/噸，與一周前持平；巴西大豆在帕拉納瓜港口報(bào)價(jià)為382美元/噸，下跌7美元；阿根廷大豆上河報(bào)價(jià)為406美元/噸，下跌1美元。
2024年海運(yùn)成本大幅降低，美國(guó)駁船運(yùn)輸形勢(shì)有所改善
2024年國(guó)際海運(yùn)費(fèi)率總體震蕩下行。截至12月19日當(dāng)周，從美灣運(yùn)往日本的糧船運(yùn)費(fèi)為45.75美元，低于去年同期的60.75美元/噸；從美西運(yùn)往日本的糧船運(yùn)費(fèi)為27.25美元/噸，低于去年同期的31.75美元/噸。
過(guò)去兩個(gè)月里，美國(guó)中西部降雨改善，有助于密西西比河水位回升，駁船運(yùn)輸改善。截至12月中旬，美國(guó)駁船大豆運(yùn)輸量為1219萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.2%；玉米運(yùn)輸量為1475萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.3%，小麥運(yùn)輸量154萬(wàn)噸，同比提高16.3%。截至12月21日，2024年駁船谷物運(yùn)送量為2868萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.9%。
南美天氣整體良好，但是警惕部分地區(qū)發(fā)生干旱
美國(guó)農(nóng)業(yè)部的氣象周報(bào)顯示，截至12月21日當(dāng)周，阿根廷大部分地區(qū)出現(xiàn)降雨，降雨量最大的地區(qū)集中在之前干旱的西部農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)?？刀喟汀⑹ニ剖∧喜恳约皬睦伺帘辈康蕉魈乩桌飱W斯西部的降雨量介于25至50毫米之間。但是布宜諾斯艾利斯大部分地區(qū)天氣干燥。雖然干燥天氣有利于包括冬季谷物收獲在內(nèi)的田間工作，但隨著早播玉米和大豆進(jìn)入生殖生長(zhǎng)期，這些地區(qū)很快就需要額外的降雨。
在巴西，截至12月21日當(dāng)周，大范圍的降雨使得大豆和其他夏季作物的生長(zhǎng)條件總體上保持良好，不過(guò)各地的降雨量差距很大。從馬托格羅索州向東到米納斯吉拉斯州，最北到馬拉尼昂州，大多數(shù)農(nóng)業(yè)區(qū)的降雨量總計(jì)為25至100毫米。然而，該地區(qū)的其他一些地區(qū)也出現(xiàn)了幾處小范圍的干旱（降雨量低于25毫米）。溫度接近正常，有利于大豆的生長(zhǎng)，即使在較干燥的地區(qū)也是如此。巴西南部降雨較少，不過(guò)帕拉納州西部出現(xiàn)了中到大雨（雨量超過(guò)25毫米），為玉米和大豆的生長(zhǎng)提供了及時(shí)的水分。
隨著南美大豆作物即將進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)階段，拉尼娜現(xiàn)象正在加強(qiáng)，這可能帶來(lái)干旱高溫天氣，威脅大豆單產(chǎn)潛力。巴西農(nóng)業(yè)投資商品公司周四發(fā)布的一份研報(bào)顯示，拉尼娜現(xiàn)象正在加強(qiáng)，這反映在阿根廷、巴拉圭南部和巴西南里奧格蘭德州未來(lái)15天氣溫升高且沒(méi)有降雨。該咨詢公司補(bǔ)充道，如果未來(lái)幾個(gè)月拉尼娜現(xiàn)象加劇，可能導(dǎo)致大豆產(chǎn)量受損的風(fēng)險(xiǎn)，玉米播種有可能推遲，面臨早期霜凍的風(fēng)險(xiǎn)。本周布宜諾斯艾利斯谷物交易所（BAGE）將2024/25年度阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)低到5060萬(wàn)噸，低于上周預(yù)測(cè)的5080萬(wàn)噸，比上年的5020萬(wàn)噸提高40萬(wàn)噸。截至12月26日，阿根廷大豆作物評(píng)級(jí)優(yōu)良的比例為58%，低于一周前的62%，去年同期45%；大豆種植帶墑情充足的比例為88%，低于一周前的95%，高于去年同期的90%。
目前國(guó)際氣象模型大多顯示太平洋海面水溫可能在12月底到1月份降至觸發(fā)拉尼娜現(xiàn)象的水平。目前包括美國(guó)NOAA在內(nèi)的氣象機(jī)構(gòu)認(rèn)為，即使出現(xiàn)拉尼娜，持續(xù)時(shí)間會(huì)很短，強(qiáng)度也偏弱。但是考慮到目前大豆價(jià)格中不含任何天氣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，因此巴西南部和阿根廷的降雨形勢(shì)出現(xiàn)任何變化，都會(huì)引起大豆市場(chǎng)做出反應(yīng)。在巴西，繼近期多家私營(yíng)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)巴西大豆產(chǎn)量將超過(guò)1.7億噸后，伊塔烏銀行也預(yù)計(jì)2025年巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.7億噸。由于今年播種工作進(jìn)展順利，意味著大豆播種時(shí)間更為集中，未來(lái)收獲時(shí)間也將更加集中，可能加劇倉(cāng)儲(chǔ)壓力和運(yùn)輸瓶頸。
展望未來(lái)一周的南美天氣
2025年春播展望：美國(guó)大豆種植面積很可能下降
目前美國(guó)農(nóng)戶已經(jīng)開始籌劃春播計(jì)劃，因?yàn)檗r(nóng)戶往往在4月和5月播種季開始前的幾個(gè)月就需要做出種植決定，種子和化肥零售商經(jīng)常向在冬季前預(yù)訂貨源的農(nóng)戶提供折扣。農(nóng)戶還需要在3月中旬之前就購(gòu)買玉米和大豆的作物保險(xiǎn)。
從需求前景來(lái)看，由于美國(guó)新政府的生物燃料補(bǔ)貼政策不明朗，美國(guó)大豆壓榨企業(yè)在年底放慢了大豆采購(gòu)和壓榨。隨著特朗普將在2025年1月20日就任美國(guó)總統(tǒng)，美國(guó)和中國(guó)再次爆發(fā)貿(mào)易沖突的前景也可能影響農(nóng)戶的種植偏好。盡管過(guò)去幾年里中國(guó)大幅減少了從美國(guó)進(jìn)口大豆的數(shù)量，但是中國(guó)仍然占到美國(guó)大豆出口總量的一半左右。
從供應(yīng)面來(lái)看，大豆供應(yīng)比玉米更為寬松。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)2024/25年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存為4.7億蒲，同比提高37.5%，為五年來(lái)最高庫(kù)存，也是過(guò)去60年來(lái)第五個(gè)庫(kù)存高點(diǎn)。2024/25年度美國(guó)大豆庫(kù)存用量比達(dá)到10.8%，為五年來(lái)最高值，高于過(guò)去10年均值9.1%，表明美國(guó)大豆供應(yīng)形勢(shì)寬松。相比之下，美國(guó)玉米在2024/25年度的期末庫(kù)存用量比只有11.44%，低于上年的11.76%以及10年均值12.48%，表明美國(guó)玉米供應(yīng)形勢(shì)趨緊。
播種前的幾個(gè)月，期市走勢(shì)對(duì)農(nóng)戶種植決定往往起著關(guān)鍵作用。從玉米和大豆價(jià)格比來(lái)看，12月27日收盤時(shí)，2025年11月大豆期約的收盤價(jià)為每蒲10.045美元，12月玉米期約收盤價(jià)為每蒲4.4075美元，意味著大豆/玉米價(jià)格為2.28，創(chuàng)下9年來(lái)同期最低值。由于大豆和玉米競(jìng)爭(zhēng)春播面積，所以農(nóng)戶根據(jù)大豆/玉米價(jià)格比來(lái)判斷兩種作物的相對(duì)盈利能力。通常來(lái)說(shuō)，當(dāng)大豆/玉米價(jià)格比低于2.3，有利于農(nóng)戶選擇玉米；而價(jià)格比接近2.5時(shí)，更有利于農(nóng)戶選擇種植大豆。從每年這個(gè)時(shí)候的價(jià)格關(guān)系看，大豆/玉米價(jià)格通常略低于2.4。許多美國(guó)農(nóng)民在秋季制定明年的種植計(jì)劃，但是2月份的價(jià)格波動(dòng)仍會(huì)產(chǎn)生影響，因?yàn)槊绹?guó)政府根據(jù)2月份的期貨平均價(jià)格來(lái)制定作物保險(xiǎn)價(jià)格。如果目前有利于玉米種植的價(jià)格形勢(shì)持續(xù)到明年初，那么2025年美國(guó)的玉米種植面積可能會(huì)顯著增加，而美國(guó)大豆種植面積可能相應(yīng)降低。
考慮到巴西明年初收獲的大豆產(chǎn)量有望創(chuàng)紀(jì)錄，這可能對(duì)美國(guó)大豆出口以及價(jià)格前景構(gòu)成持續(xù)壓力。如果巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到預(yù)期，明年初大豆價(jià)格可能繼續(xù)保持低位，從而促使明年美國(guó)農(nóng)戶減少大豆，轉(zhuǎn)而種植更多的玉米。
美國(guó)農(nóng)業(yè)部將在2月份發(fā)布對(duì)2025/26年度播種面積的初步預(yù)測(cè)，將在3月底發(fā)布首份基于農(nóng)戶調(diào)查的播種意向報(bào)告。今年11月，美國(guó)農(nóng)業(yè)部初步預(yù)計(jì)美國(guó)農(nóng)戶可能會(huì)在下個(gè)年度增加玉米種植面積，同時(shí)減少大豆和小麥的播種面積。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)，2025/26年度大豆種植面積預(yù)計(jì)將降至8500萬(wàn)英畝，低于2024/25年度的8710萬(wàn)英畝；玉米種植面積將從9070萬(wàn)英畝提高到9200萬(wàn)英畝。2025/26年度美國(guó)所有小麥種植面積估計(jì)為4600萬(wàn)英畝，略低于2024/25年度的4610萬(wàn)英畝。如果大豆播種面積下降的預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)，將預(yù)示2025年秋季大豆供應(yīng)降低，從而限制大豆價(jià)格的下跌空間。
全球大豆庫(kù)存用量比將創(chuàng)下60年來(lái)次高值值，大豆價(jià)格上漲空間有限
從全球供需形勢(shì)看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在12月供需報(bào)告里預(yù)測(cè)2024/25年度全球大豆期末庫(kù)存為1.3187億噸，同比增長(zhǎng)17.6%，全球大豆庫(kù)存用量比為非常寬松的22.52%，高于上年的19.98%，也高于10年均值19.26%，為2018/19年度以來(lái)的最高庫(kù)存用量比，也是60年來(lái)的次高水平，這表明全球供需形勢(shì)非常寬松，除非這一寬松形勢(shì)改變，否則大豆價(jià)格重心仍將下移。
就未來(lái)一個(gè)月而言，全球油籽市場(chǎng)將迎來(lái)政策和天氣的雙重動(dòng)蕩期。特朗普新政府1月20日上臺(tái)后可能對(duì)中國(guó)實(shí)施強(qiáng)硬貿(mào)易政策，如果中國(guó)實(shí)施報(bào)復(fù)措施，美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品將首當(dāng)其沖。盡管南美大豆產(chǎn)量前景樂(lè)觀，但是巴西大豆主產(chǎn)區(qū)的降雨存在缺口，而這一點(diǎn)，似乎尚未引起壓榨企業(yè)、分析機(jī)構(gòu)以及期貨交易員們的關(guān)注?？紤]到大豆價(jià)格接近四年低點(diǎn)，而未來(lái)天氣以及政策存在不確定性，大豆市場(chǎng)波動(dòng)可能加劇，體現(xiàn)出震蕩市而非單邊行情的特點(diǎn)，特別是南美產(chǎn)量前景出現(xiàn)變化的情況下，大豆價(jià)格可能展開反彈，盡管任何反彈都可能受到全球大豆供應(yīng)創(chuàng)紀(jì)錄以及農(nóng)戶加快定價(jià)的制約。
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