一、財務(wù)總監(jiān)史涵介紹公司2024年及2025年一季度經(jīng)營情況
（一）2024年概況及歸母凈利分拆
公司2023年底轉(zhuǎn)讓白羽肉禽業(yè)務(wù)和食品深加工業(yè)務(wù)控股權(quán)，從2024年開始全面聚焦于飼料和豬產(chǎn)業(yè)兩大核心主業(yè)的運營。整體實現(xiàn)了歸母凈利潤4.7億，同比增加2.2億，同比+90%，連續(xù)兩年盈利，扣非后歸母凈利達6.1億，同比大幅度扭虧為盈。
1、飼料：利潤9.7億，同比下降4.8億，外銷量2100多萬噸，同比持平。利潤減少主要是上半年消化一些高價原料，以及公司前期從資金安全角度考慮，主動調(diào)整一些有風(fēng)險的信用銷售業(yè)務(wù)。從24Q2到下半年，隨著外部行情變化，及時調(diào)整策略，后面三個季度連續(xù)月銷量均環(huán)比增長，利潤也逐步的改善
2、豬產(chǎn)業(yè)：虧損2.8億，同比大幅減虧51億，生豬出攔量1652萬頭，同比減少113萬頭。虧損主要是集中在24Q1，主要系主動做一些北方場線的關(guān)停改造及豬只處置，24Q1單季虧損17.8億，之后三個季度，豬產(chǎn)業(yè)保持連續(xù)盈利。
3、民生銀行：投資收益8.7億。
4、總部費用和其他聯(lián)營合營的小產(chǎn)業(yè)板塊，總共產(chǎn)生11億的費用或虧損；但同比去年，通過提效降費工作，還是帶來8.3億減虧。
總體而言，2024年是行業(yè)和公司的轉(zhuǎn)折年，尤其是24Q2之后，經(jīng)營上面有非常明顯的變化：飼料開始恢復(fù)增量，養(yǎng)豬也連續(xù)三個季度盈利，為25年經(jīng)營打下好的基礎(chǔ)
（二）2025年一季度概況及歸母凈利分拆
整體實現(xiàn)歸母凈利4.45億，同比+123%，是自2021年后間隔三年再次實現(xiàn)一季度單季盈利。
1、飼料：貢獻2.4億，同比增長1.1億，總銷量661萬，外銷量539萬，同比增加了14%；
2、豬產(chǎn)業(yè)：出欄419萬頭，利潤2500萬，同比大幅扭虧18.1億
3、民生銀行：投資收益4億
4、總部費用和其他小板塊對凈利潤影響2.1億，但之后每個季度該項費用大體會穩(wěn)定在2億左右。
（三）各產(chǎn)業(yè)主要經(jīng)營管理工作
飼料業(yè)務(wù)：
1、根據(jù)環(huán)境變化及時調(diào)整，明晰戰(zhàn)略。2023-24Q1出于內(nèi)外部資金安全的考慮，階段性收縮規(guī)模，在整體環(huán)境恢復(fù)正常之后，公司及時做出調(diào)整。新階段指導(dǎo)思想是持續(xù)提升規(guī)模基礎(chǔ)上的專業(yè)化經(jīng)營。正視跟頭部友商在一些專業(yè)料種上有差距，所以要充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢和特長。比如在禽料方面，有行業(yè)領(lǐng)先規(guī)模和長期運營經(jīng)驗，會依托該方面盡量夯實在規(guī)模上的基礎(chǔ)，有了規(guī)模才有效率優(yōu)勢，能夠幫助降低完全費用，然后再通過豬料、水產(chǎn)料等提升盈利能力。最終核心是追求綜合盈利最大化，而不是單純看某一料種噸均盈利。
2、內(nèi)部優(yōu)化組織，加強隊伍。23年在國內(nèi)飼料BU下面設(shè)立六個大區(qū),從而加強這個靠前響應(yīng)能力。24年對個別大區(qū)一把手做了調(diào)整和輪換，激發(fā)整個隊伍的活力。還成立了上下貫穿的、從整體上對飼料品質(zhì)和成本負責(zé)的產(chǎn)品委員會，促進產(chǎn)品體系建設(shè)，為一線單元賦能，提高一線單元能力。
3、為海外下一階段發(fā)展謀篇布局。過去幾年客觀上受豬周期影響，對飼料業(yè)務(wù)，尤其是海外飼料的投入有一些不足。現(xiàn)在隨著豬產(chǎn)業(yè)走向正軌，本身實現(xiàn)盈利，后續(xù)在國內(nèi)無很大資本開支，可以逐漸在海外飼料加大投入。從去年下半年開始通過一系列規(guī)劃，未來3-5年對海外有300-400萬噸新增產(chǎn)能。這些產(chǎn)能會聚焦在公司在海外的核心市場，投入方式上也會比較靈活，包括新建、收購、合作等，另一方面也加強國內(nèi)飼料向海外飼料在人才、技術(shù)方面的輸出。總結(jié)：盡管24年飼料業(yè)務(wù)遇到了一些挑戰(zhàn)，但進入25Q1后，公司飼料業(yè)務(wù)同比增加1.1億的利潤達到2.4億。銷量方面也跟同期相比有17%的增長，相比2022年之前的幾年看，基本上恢復(fù)到相對正常的位置，后續(xù)還會有很多繼續(xù)改善和進步的空間。
豬產(chǎn)業(yè)：
1、去年投入大量精力在場線改造和防疫升級。一方面給24年一季度臨時多造成虧損，包括關(guān)停場線的損失，淘汰部分母豬的損失。但25Q1數(shù)據(jù)反映，當(dāng)時這些投入是非常有必要的。在24年冬季到25年春季的疫情高發(fā)期，發(fā)病率比同期降低70%以上。在成本方面，以往從12月到2月最冷的時候，成本往往會有反彈，導(dǎo)致一季度成本比上一年四季度成本環(huán)比增加。但是25Q1沒有這個情況，24Q4運營場線成本是13.6元/公斤左右，25Q1下降到13.3元/公斤，根據(jù)最新預(yù)測值，4月成本應(yīng)該可以到13元/公斤。今后在成本管理上，還是強調(diào)日益改善，每個月去降成本。
2、持續(xù)優(yōu)化種豬體系。過去幾年豬產(chǎn)業(yè)一直踐行的發(fā)展路徑是從“養(yǎng)好”豬向養(yǎng)“好豬”的升級，即從把豬養(yǎng)好向養(yǎng)好的豬。21年豬產(chǎn)業(yè)從快速擴張期轉(zhuǎn)入到穩(wěn)定運營期開始算起，前面幾年解決的是把豬養(yǎng)好的問題，在各個環(huán)節(jié)持續(xù)改善指標(biāo)，提效降本。但是到一定階段，單靠人的努力以及生產(chǎn)工藝的改善，會達到降本瓶頸期。所以從23-24年開始，逐步加大在種豬體系上的投入，23年先是建設(shè)了回交豬體系，從而搭建了金字塔繁育體系+回交的雙種豬體系。24年重點關(guān)注公豬品質(zhì)改善，完成一大批優(yōu)質(zhì)公豬替換。所以現(xiàn)在逐步進入第二階段，即養(yǎng)好的豬，從種源上改善。
3、靈活銷售，提升盈利。這幾年國內(nèi)養(yǎng)豬行業(yè)持續(xù)發(fā)生很大變化，在產(chǎn)業(yè)里面上下游的協(xié)作方式、組織形式都有很大的變化。比如這個二次育肥的這個現(xiàn)象，一些專業(yè)育肥公司和放養(yǎng)公司等都出現(xiàn)，所以現(xiàn)在很難用一體化或公司+農(nóng)戶兩種模式來簡單的刻畫整個行業(yè)，就算企業(yè)以這種兩種模式作為基礎(chǔ)進行運營，也可以在不同市場環(huán)境中靈活采用其他的模式進行補充。比如24年下半年，特別是25Q1，仔豬價格相相比肥豬更堅挺，所以公司有意識地加強仔豬銷售管理。這并非簡單要求多賣一些仔豬就可以，公司在3月份專門出臺了加強仔豬銷售管理文件，指導(dǎo)一線單元對外高效詢價以及對內(nèi)流程溝通，整體上提高銷售工作精準(zhǔn)度與效率。
除此之外，在閑置場線方面公司一直有額外負擔(dān)。對此，首先做好自身復(fù)產(chǎn)擴產(chǎn)提高負荷率。在2024年中，完成北方部分場線改造后，公司基于當(dāng)時內(nèi)外部環(huán)境研判，采取相對穩(wěn)健的復(fù)產(chǎn)節(jié)奏：一方面在種豬場，最新的能繁母豬存欄量恢復(fù)到近76萬頭，基本回到24年場線改造之前的水平。后續(xù)也有一些規(guī)劃中的復(fù)產(chǎn)、擴產(chǎn)，但總體步子還是會邁得比較穩(wěn)。另一方面在育肥廠，24年逐步加大自育肥投放，24年底自育肥與放養(yǎng)育肥的比例基本上是35%：65%，近期正逐步逼近四六開。其次公司充分發(fā)揮資源優(yōu)勢，積極推動與外部的合作，共同推動閑置資產(chǎn)的這個減負，提高資產(chǎn)的運營效率。
二、董事會秘書趙亮補充介紹近期其他重要事項
1、公司在24年底實施新一輪員工持股計劃。該持股計劃以海外經(jīng)營團隊為主，向180位核心成員授予880多萬股票，海外一直是公司非常重視持續(xù)發(fā)展的市場，也是很有潛力市場。這一輪持股計劃的業(yè)績考核目標(biāo)直接掛鉤公司的海外營收，反映了公司加強海外業(yè)務(wù)的堅定決心。
2、持續(xù)推動的非公開發(fā)行的項目。目前，定增項目還在根據(jù)監(jiān)管機構(gòu)的要求對回復(fù)材料進行一些補充。5月初還會就新發(fā)布年報和一季報一些相應(yīng)的數(shù)據(jù)和材料，總體來說項目進度是正常的。
3、董事會換屆。在新一屆的董監(jiān)高里，部分為上一屆董監(jiān)高留任，也有一些新聘任高管人員，新老交替的人員結(jié)構(gòu)有助于核心團隊平穩(wěn)交接。實控人劉永好先生基于年紀的考慮，同時考慮自2013年劉暢總擔(dān)任董事長以來，已經(jīng)做出不少成績，所以在這個時間可以放心卸任。張明貴總裁升任集團副董事長，但也會繼續(xù)以上市公司董事的身份，幫助公司做好在對外合作方面的很多事情。新接任的陶玉嶺總裁在公司各個產(chǎn)業(yè)板塊都有豐富經(jīng)驗，是一名合格的業(yè)務(wù)帶頭人。公司新一屆的董監(jiān)高團隊和核心班子既有扎實的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，也滿懷著對公司的熱愛，完全具備帶領(lǐng)公司在新形勢下實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的能力。
三、問答交流環(huán)節(jié)
Q1：飼料和養(yǎng)豬板塊在未來規(guī)模成本等方面有沒有量化的指引？特別是海外業(yè)務(wù)未來有怎樣的展望？
A：飼料業(yè)務(wù)：國內(nèi)飼料，外銷量挑戰(zhàn)1800萬噸，另外挑戰(zhàn)噸完全費用下降15元。具體做法上：
一是以客戶為中心，緊盯綜合成本，走向規(guī)模效率型。1）在管理上落實總經(jīng)理負責(zé)制，激活經(jīng)營單元，優(yōu)選公司總經(jīng)理，緊拼費用的持續(xù)降低，飼料最終就是拼效率，效率最終會體現(xiàn)在費用上。2）重塑產(chǎn)品體系。成立飼料產(chǎn)品部，實行配方師和營養(yǎng)師職能分離，相互監(jiān)督、靈活協(xié)調(diào)去穩(wěn)定產(chǎn)品質(zhì)量和盈利能力。3）組織上加強分級授權(quán)。給6個大區(qū)充分授權(quán)，激活一線團隊活力。4）提質(zhì)降本。更多在原料端，針對不同的大小料采取不同優(yōu)化措施。大料堅持快周轉(zhuǎn)，小料添加劑科學(xué)優(yōu)化。
二是推動實現(xiàn)單廠滿負荷，降低完全費用。
三是調(diào)結(jié)構(gòu)，從在原有市場上量轉(zhuǎn)變?yōu)槿フ沂袌?、找銷量。禽料是拉規(guī)模；豬料是恢復(fù)性增長；把水產(chǎn)料提升到整個飼料BU戰(zhàn)略高度，加大這個水產(chǎn)料量的提升；其他反芻料小料種抓市場機會。
海外飼料，外銷量挑戰(zhàn)600萬噸，噸完全費用方面下降20元/噸。具體做法上：
一是全力滿產(chǎn)、擴產(chǎn)、再滿產(chǎn)，實現(xiàn)銷量突破。印尼、埃及等核心重點區(qū)域，都屬于產(chǎn)能不足狀態(tài)。所以這些重點缺產(chǎn)能的地方，通過改擴建提升產(chǎn)能，持續(xù)的提升銷量。同時像緬甸、菲律賓以及還有一些單廠產(chǎn)能利用率較低的地方，全力去抓滿產(chǎn)。
二是細分料種上，重點抓水產(chǎn)料，水產(chǎn)料里重點抓蝦料的突破。
三是夯實產(chǎn)品力：在海外最大優(yōu)勢是產(chǎn)品在當(dāng)?shù)厥袌龅拿雷u度、客戶的反饋都非常好，品牌是在海外基礎(chǔ)很好。所以持續(xù)夯實內(nèi)部產(chǎn)品力，占住我們品牌在海外市場的優(yōu)勢地位。
此外，海外未來3-5年再增加300-400萬噸產(chǎn)能，抓住在海外市場前期已經(jīng)比較好的市場基礎(chǔ)。
豬產(chǎn)業(yè)：25年計劃出欄增加100-200萬頭，總計1700萬頭以上。但在量上沒有設(shè)定特別剛性的目標(biāo)，會根據(jù)豬價波動來調(diào)整策略。年底運營中場線的完全成本降到13元以內(nèi)。在具體做法上：
一是把疫情防控和精益生產(chǎn)放首位。疫情防控持續(xù)改善，健康水平持續(xù)提升。
二是持續(xù)進行遺傳性狀改良。在育種方面持續(xù)提高“高性能+高健康”的雙高種豬，長期培育新希望自己的品系：純種以丹系為主，父母代以丹、法系為主，在種豬層面持續(xù)改良，優(yōu)質(zhì)群體在各縱隊得到快速擴散
三是靈活經(jīng)營：結(jié)合豬價、市場情況有效復(fù)產(chǎn)，降低閑置費用。同時適時出售仔豬鎖定利潤來減虧；
四是加強生鮮業(yè)務(wù)盈利能力：一是25年提高滿產(chǎn)率，二是強化柔性加工能力，三是對黑豬分割的分割頭數(shù)挑戰(zhàn)目標(biāo)15萬頭。
Q2：閑置場處置的進展和預(yù)期展望？
A：閑置場線公司一直以來要優(yōu)化的一個重點問題，也在充分發(fā)揮各方面的資源，積極的推動跟外部的合作，方式也是多種多樣的，有合資，包括也有一些租賃的方式?，F(xiàn)在公司的各個團隊，以及通過集團的資源，都在努力的通過多樣的方式推動閑置資產(chǎn)減負，主要還是提高資產(chǎn)的運營效率和盤活，相關(guān)的工作一直在推進中，后續(xù)再有實質(zhì)進展關(guān)鍵節(jié)點，會及時履行這個信息披露義務(wù)。
Q3：海外規(guī)劃產(chǎn)能增加的進度如何？增加產(chǎn)能的布局如何？
A：目前重點增加的區(qū)域，一個是埃及，一個是印尼。已經(jīng)有一些項目啟動。后續(xù)的項目也會根據(jù)經(jīng)營節(jié)奏、市場情況再去匹配。
Q4：近期仔豬價格偏高，從行業(yè)角度怎么看這件事？
A：確實存在期貨給出的今年下半年肥豬價格的預(yù)期和當(dāng)期仔豬價格偏離的現(xiàn)象。對此有以下觀點：
首先在仔豬價格方面，一是可能確有底層宏觀經(jīng)濟、需求恢復(fù)的因素，二是當(dāng)前育肥環(huán)節(jié)和組織形態(tài)發(fā)生變化，從2022年至今，越來越多專業(yè)育肥公司、放養(yǎng)公司加入，可能會在短時間內(nèi)為鎖定其下游養(yǎng)戶，有集中上量的采購需求。
其次在期貨價格方面，一方面形成一定的指引，但一方面也不見得說目前看到的下半年期貨合約價格，就一定能夠代表下半年現(xiàn)貨價格，未必那么悲觀。
最后公司在經(jīng)營策略上，會順應(yīng)豬價形式做一些操作。在公司內(nèi)部需要一套方法和體系去支撐仔豬銷量的增加，更高效地把仔豬賣好，取得更多溢價。如果行情有變化，也可以通過比較靈活精準(zhǔn)的決策機制再調(diào)整過來。但同時，還是要實實在在把養(yǎng)豬成本降下來，保持成本持續(xù)下降的趨勢?？傊?，公司沒有特別去在意這樣的仔豬價格與期貨價格的異常偏差，做好自己的持續(xù)提效降本，同時發(fā)揮經(jīng)營靈活性就好。
Q5：近期豆粕短期價格上漲對公司的成本端或者養(yǎng)殖利潤影響大？原料端的庫存策略是什么，后續(xù)如何看待豆粕價格波動？
A：貿(mào)易戰(zhàn)對飼料原料供應(yīng)有一定影響。但進口大豆豆粕短期內(nèi)受關(guān)稅影響不大，因為每年4月-10月，正好是南美大豆采購季，我們在大豆上也相應(yīng)完成了一定儲備；中期看價格上漲可能性比較高。當(dāng)前是美豆播種前期，貿(mào)易戰(zhàn)會直接影響到美豆播種的意愿和面積，種植面積下降可能會影響到四季度或明年初的全球大豆供給，導(dǎo)致后續(xù)價格大概率會上漲。
半年后大豆價格有上行風(fēng)險，但即便上行對成本影響有限。一是拉長時間看現(xiàn)在的價格仍處于一個相對中低位價格，二是北美大豆豆粕后續(xù)可能會經(jīng)過南美做轉(zhuǎn)口貿(mào)易，會增加運費但整體增幅不會到10%。三是從18年貿(mào)易戰(zhàn)開始國內(nèi)飼料行業(yè)一直推動做豆粕減量工作，全行業(yè)豆粕使用比例從2020年17.7%降到2023年13%，龍頭豬企占比會更低，在4%-8%之間且替代配方成熟。從全行業(yè)來看，大豆采購體系巴西71%，美國21%，阿根廷等其他南美國家4%，烏拉圭2%。
總而言之對原料供應(yīng)量、價格、盈利方面的影響都是有限可控的。
Q6：自動化機械設(shè)備多生產(chǎn)經(jīng)營效率有多少提升？后續(xù)在這塊有進一步增加投入計劃嗎？
A：分兩個階段說，先是過去很多年就在做的機械化或自動化，再是這兩年剛剛火起來的數(shù)字化、智能化。
機械化、自動化在行業(yè)里面已經(jīng)有非常多積累，比如自動料線水線、場內(nèi)巡檢設(shè)備、微型車輛等，在每個環(huán)節(jié)都有滲透與應(yīng)用，最終也會體現(xiàn)在多方面的生產(chǎn)指標(biāo)的改善，共同去促進成本的改善。但很難說單獨某一項技術(shù)就使得全行業(yè)的成本有大幅度變化。
這些年火起來的數(shù)字化、智能化、甚至AI等方面：還處在早期探索階段，在不同方面都有一些應(yīng)用。在育種環(huán)節(jié)，它更多是推動更快的計算和選育，比如說可以通過基于大模型的一些算法，還有數(shù)據(jù)的智能采集，提升整個育種選育的效率。在養(yǎng)殖環(huán)節(jié)，比如說一些生產(chǎn)設(shè)備本身已經(jīng)接入互聯(lián)網(wǎng)，可以采集一些數(shù)據(jù)，過去是由人工來做一些后臺的分析，今后可能會探索一些借助人工智能去加快數(shù)據(jù)分析的方法，這些數(shù)據(jù)分析可以包括給豬做產(chǎn)檢、飼料消耗、健康情況等等。最后就是我們在開發(fā)一些類似于DeepSeek的個人終端上的借助AI回答一線工人遇到的問題，結(jié)合我們后臺的數(shù)據(jù)庫做好生產(chǎn)知識普及，提高公司整體的技能水平和生產(chǎn)效率
Q7：公司處在在新老交替階段，在這個情況下，有沒有在業(yè)務(wù)這塊有比較大的新增長曲線的拓展？
A：從上市公司角度來說，過去幾年在養(yǎng)豬上有較大投入，有一定的負擔(dān)，也有一些虧損，但回過頭看，五六年前只有兩三百萬頭豬，現(xiàn)在我們到了一千六七百萬頭的量級，成為國內(nèi)上市公司前三，這也是一個大的格局轉(zhuǎn)變。在這個過程中，我們也形成了比較多的養(yǎng)豬方面的資產(chǎn)，這些還需要我們在未來兩三年里面，一方面會推進資產(chǎn)處置消化一部分，另一方面也要靠自己的更高效養(yǎng)殖，逐步去利用一部分。從這個角度說，對于養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，我們還是會再堅定去做，還會有一定的發(fā)展。
第二個核心主業(yè)飼料上面，過去幾年受制于養(yǎng)豬業(yè)務(wù)的影響，沒有很大的投入，后續(xù)在飼料方面還是會有比較大的投入。但如果說從增長的角度看，在國內(nèi)，頭部兩家企業(yè)都是接近9%的市場份額，繼續(xù)在國內(nèi)這個紅海去博弈，空間很有限；但在海外，市場空間非常大。所以海外的飼料業(yè)務(wù)是我們未來最重要的一個增長曲線。
*本文轉(zhuǎn)載自網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)，請聯(lián)系刪除，電話：0371-63357633*
