受粕類供應(yīng)充裕和關(guān)稅爭(zhēng)端緩和影響，4月底以來，豆粕期貨破位低走，主力合約一度刷新春節(jié)以來低點(diǎn)。展望后市，南美大豆集中上市，美豆播種順利，短期利多消息匱乏，預(yù)計(jì)豆粕期貨仍弱勢(shì)運(yùn)行。
南美大豆豐產(chǎn)上市
由于播種面積增加，加之天氣狀況良好，今年巴西大豆豐產(chǎn)。但國(guó)內(nèi)大豆需求整體不旺，巴西大豆出口量并未明顯增加。據(jù)巴西資訊機(jī)構(gòu)Safras&Mercado數(shù)據(jù)，截至上周五，巴西2024/2025年度大豆銷量已達(dá)到預(yù)計(jì)產(chǎn)量的57%，比一個(gè)月前提高了6.3%，但是低于去年同期的64.6%和五年均值70.3%。另外，巴西2025/2026年度大豆播種面積有望繼續(xù)增加。巴西農(nóng)業(yè)綜合企業(yè)咨詢公司Agr0consut總裁Andre Pessoa在一次活動(dòng)中表示，巴西農(nóng)戶準(zhǔn)備在9月開始的2025/2026年度將主要種植區(qū)的大豆種植面積擴(kuò)大約50萬公頃。
美豆播種進(jìn)度較快
受干旱預(yù)期影響，市場(chǎng)對(duì)新作美豆播種心存擔(dān)憂，但近期美豆產(chǎn)區(qū)降水增多，墑情轉(zhuǎn)好，美豆播種進(jìn)度加快。美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至5月4日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植率為30%，高于前一周的18%，高于去年同期的24%和五年均值23%。美豆產(chǎn)區(qū)天氣狀態(tài)適宜，利于年度產(chǎn)量的穩(wěn)定，對(duì)美豆期貨價(jià)格形成中性偏空影響。另外，市場(chǎng)預(yù)期中美關(guān)稅爭(zhēng)端趨于緩和，加之美豆與玉米比價(jià)走高，美豆實(shí)際播種面積可能較前期預(yù)估水平增加。
豆粕供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?br/>
4月中旬，由于進(jìn)口大豆檢驗(yàn)檢疫政策收緊，進(jìn)口大豆卸船速度放慢，油廠因原料匱乏，大豆壓榨量急劇下降，豆粕產(chǎn)出量減少，豆粕供應(yīng)階段性緊張，一度導(dǎo)致豆粕現(xiàn)貨價(jià)格大幅走高。進(jìn)入5月以后，大豆卸貨逐漸正常，油廠大豆庫(kù)存持續(xù)增加，油廠豆粕庫(kù)存止跌回升，市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)穩(wěn)，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格沖高回落。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至2025年第18周，豆粕庫(kù)存為8.21萬噸，周環(huán)比增加0.73萬噸。相比之下，豆粕消費(fèi)不及去年同期。
目前，中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。中美關(guān)稅爭(zhēng)端順利解決的概率增加，這意味著后期中國(guó)大豆進(jìn)口有望實(shí)現(xiàn)正常化。在2024/2025年度北美、南美大豆相繼豐產(chǎn)，2025/2026年度國(guó)際大豆供應(yīng)將繼續(xù)寬松的背景下，豆粕期貨很難有牛市行情。短期看，在美豆天氣成為熱點(diǎn)前，預(yù)計(jì)豆粕期貨繼續(xù)維持偏弱震蕩走勢(shì)。
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