美國農(nóng)業(yè)部6月供需報告雖未大幅偏離市場預(yù)期，但四項關(guān)鍵數(shù)據(jù)變化值得深究：
1.美國玉米出口或再創(chuàng)新高
美國農(nóng)業(yè)部將2024/25年度玉米出口預(yù)期上調(diào)至26.5億蒲，為歷史次高水平。截至6月5日，玉米銷售量已達年度目標(biāo)的98%，為18年來同期第8次超95%，其中7年的最終出口量均高于6月預(yù)期。盡管當(dāng)前出口預(yù)期已處于高位，但歷史數(shù)據(jù)表明仍有上調(diào)空間，唯一例外是2020/21年度(實際出口低于預(yù)期)。市場需關(guān)注6月30日美國農(nóng)業(yè)部種植面積報告，若數(shù)據(jù)意外調(diào)整或引發(fā)價格波動。
2.美國小麥出口開局強勁但全球份額下滑
2025/26年度美國小麥預(yù)售量達590萬噸，創(chuàng)12年來同期新高，相當(dāng)于全年出口目標(biāo)2245萬噸的26.3%，顯著高于五年均值21.9%。但是美國小麥預(yù)計僅占全球出口份額的10.5%，為數(shù)十年來第三低點，反映其在國際市場的競爭力持續(xù)減弱。
3.美農(nóng)業(yè)部與CONAB的預(yù)測分歧有所收窄
周四巴西國家商品供應(yīng)公司(CONAB)將2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至1.696億噸，而美國農(nóng)業(yè)部連續(xù)第13個月維持產(chǎn)量預(yù)期1.69億噸不變，8年來首次低于CONAB預(yù)估。雙方對巴西大豆期末庫存的預(yù)測趨近一致，顯示供需假設(shè)逐漸同步。玉米方面，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估值較CONAB高出1.4%，為四年來最小差距。
4.全球玉米庫存逼近十年低位
2025/26年度全球玉米庫存用量比進一步降至18.7%，低于2023/24年度的22.3%，創(chuàng)13年新低。盡管高于2010-2013年供應(yīng)緊張時期的12%-15%，但庫存緊張格局未改，主要出口國產(chǎn)量容錯空間有限。若6月30日美國農(nóng)業(yè)部報告下調(diào)美玉米種植面積或庫存，可能逆轉(zhuǎn)當(dāng)前玉米期貨徘徊五年低位的頹勢。
總結(jié)：報告凸顯全球谷物市場的結(jié)構(gòu)性矛盾——玉米供應(yīng)緊平衡與小麥競爭乏力并存，而巴西預(yù)測數(shù)據(jù)分歧收斂或預(yù)示未來預(yù)測更趨一致。6月末的種植面積和庫存報告將成為下一階段價格走向的關(guān)鍵催化劑。
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