1、拍賣(mài)綜述
8月5日，GDT第385次拍賣(mài)，2025年9月-2026年2月發(fā)貨，投放總量同環(huán)比均有增加，其中環(huán)比所有品種均大增，同比增量主要來(lái)自黃油和無(wú)水奶油，拍前市場(chǎng)穩(wěn)健，價(jià)格圍繞近期高點(diǎn)波動(dòng)。本次拍賣(mài)東北亞（主要是中國(guó)大陸）買(mǎi)家整體表現(xiàn)較為活躍，全脂漲幅較大，但受黃油拖累，總體小漲0.7%，成交37040噸，成交量環(huán)比大漲52%；參與戶數(shù)大幅度下降，顯示部分客戶對(duì)高價(jià)措手不及。
各品種平均漲跌幅：
第385次GDT主要買(mǎi)家成交比例：
本次拍賣(mài)中，東北亞主要是中國(guó)買(mǎi)家的參與熱情大幅度上升，參與比例較上次提高7%，；東南亞購(gòu)買(mǎi)比例小幅降低，但在全脂奶粉和無(wú)水奶油上加強(qiáng)了購(gòu)買(mǎi)，并且是無(wú)水奶油強(qiáng)力上漲的主要助力；中東大戶全面退潮，只是乳脂品種比上次微增；歐洲的需求集中在奶粉上；由于北美的乳脂繼續(xù)下挫，中南美的買(mǎi)家對(duì)無(wú)水奶油的參與大幅度降低。
2、主要品種拍賣(mài)結(jié)果
主要品種各合同期價(jià)格結(jié)果：8月5日招標(biāo)結(jié)果：2025年9月到2026年2月發(fā)貨。無(wú)水奶油和全脂奶粉悍然上行，其它品種表現(xiàn)一般。
3、未來(lái)主要品種的到貨成本與現(xiàn)貨成本比較（元/噸，匯率7.30，到貨月）
奶粉再次陷入倒掛。
4、主要品種盤(pán)后點(diǎn)評(píng)
1.無(wú)水奶油：國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)旺季，價(jià)格有所走強(qiáng)，而國(guó)際市場(chǎng)上亞洲買(mǎi)家普遍對(duì)低價(jià)的北美產(chǎn)品不感興趣，導(dǎo)致轉(zhuǎn)而追捧本產(chǎn)季減產(chǎn)的無(wú)水奶油，預(yù)計(jì)外盤(pán)的吸引力依舊，后市拍賣(mài)價(jià)看好，但是現(xiàn)貨10月后可能上沖乏力，注意操作平衡。
2.黃油：生產(chǎn)方大幅度增量下，價(jià)格如期回落，但8月價(jià)格較其它合同期的價(jià)差依然較大，加上國(guó)內(nèi)餐飲黃油現(xiàn)貨庫(kù)存較高，預(yù)計(jì)后期仍有回落空間。
3.切達(dá)奶酪：本產(chǎn)季新西蘭兩大主力廠商大幅度增長(zhǎng)奶酪是造成該品種近期低迷的主要因素，不過(guò)由于頭部供應(yīng)廠4季度末前線下無(wú)貨，短期現(xiàn)貨將維持強(qiáng)勢(shì)。
4.脫脂奶粉：雖然各區(qū)域乳脂均有所回落，但是仍然處于歷史高位，加上國(guó)內(nèi)目前處于產(chǎn)量高峰，預(yù)計(jì)該品種將繼續(xù)難以有好的表現(xiàn)，建議現(xiàn)貨操作。
5.全脂奶粉：產(chǎn)季初銷(xiāo)售仍然較緊，國(guó)內(nèi)預(yù)售的大型貿(mào)易商買(mǎi)貨積極，預(yù)計(jì)將在8-9月的拍賣(mài)繼續(xù)給與支撐，但四季度末集中到貨后，會(huì)否有踩踏，目前難以判斷，建議不追高。
5、綜述
從384次拍賣(mài)開(kāi)始，中國(guó)國(guó)內(nèi)買(mǎi)盤(pán)對(duì)全脂奶粉的買(mǎi)入逐步加強(qiáng)，不過(guò)應(yīng)該主要是大型貿(mào)易商為前期預(yù)售的數(shù)量做交貨準(zhǔn)備，大型工廠和終端則是繼續(xù)堅(jiān)持現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)入的方式，考慮到本產(chǎn)季10月的產(chǎn)量高峰之后，供應(yīng)的豐裕程度才會(huì)見(jiàn)端倪，而其它貿(mào)易客戶買(mǎi)貨較少，一旦生產(chǎn)方推遲船期或者采取其它保價(jià)措施，國(guó)內(nèi)旺季短期缺貨情況重演的可能還是存在的。
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