5月初，油脂板塊在外圍宏觀利空階段性出盡以及棕櫚油產(chǎn)地供應(yīng)偏緊預(yù)期中反彈。但是，隨著上周MPOB（馬來西亞棕櫚油局）4月報告的出爐，在產(chǎn)地去庫存利多兌現(xiàn)后，油脂市場再次轉(zhuǎn)弱。其中，豆油主力合約2309跌破前低，菜油和棕櫚油主力合約2309也向前低靠攏。
“短期油脂價格下跌，一是源自國內(nèi)商品市場下跌情緒帶動。二是源自國內(nèi)外油脂基本面維持偏空局面。MPOB4月報告中性偏空，雖然馬來西亞棕櫚油近端因降雨、節(jié)假日因素產(chǎn)量偏低、庫存緊張，但中期供應(yīng)邊際趨增。三是源自國際主要植物油報價下跌。美豆新作播種進度偏快、巴西大豆出口賣壓仍存，CBOT大豆及豆油價格走弱?！逼谪浻椭土戏治鰩熽愌嘟鼙硎?。
在中泰期貨研究所油脂油料分析師鞏力赫看來，盡管MPOB4月報告顯示馬來西亞4月產(chǎn)量和庫存均低于市場預(yù)期，但市場仍擔心季節(jié)性增產(chǎn)周期到來而齋月后需求下降。供應(yīng)端，SPPOMA（南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會）的數(shù)據(jù)顯示，5月1—10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加30%；印尼近期潮濕的天氣也有利于當?shù)刈貦坝彤a(chǎn)量的增長。需求端，因棕櫚油相較葵油和豆油缺乏價格優(yōu)勢，印度4月棕櫚油進口量較3月下降30%，創(chuàng)14個月以來的新低；我國豆油和菜油供給增加，“五一”假期結(jié)束后下游需求變得疲軟，市場累庫進程加速。
“全球市場都在交易歐美經(jīng)濟衰退預(yù)期。同時，油脂基本面上，相對于消費的剛性，供應(yīng)已經(jīng)得到有效恢復(fù)，期現(xiàn)貨價格重心不斷下移。USDA（美國農(nóng)業(yè)部）5月供需報告出臺后，美豆油期價跌破50美分/磅的重要支撐，這進一步施壓油脂板塊?！备窳执笕A期貨研究與投資咨詢部農(nóng)產(chǎn)品負責人劉錦介紹說。
事實上，二季度是全球油脂油料供應(yīng)高峰。2022/2023年度巴西大豆豐產(chǎn)已成定局，1.53億噸的產(chǎn)量是近10年來的新高，同時新年度美豆種植進度超出市場預(yù)期，截至5月9日，美豆播種率為35%，去年同期為12%，5年均值為27.2%。USDA的供需報告對新年度美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)進行了相應(yīng)上調(diào)。
“豐產(chǎn)預(yù)期之下，資金積極布局豆類空單。截至5月9日，大豆非商業(yè)凈多持倉為64275張，較前一周減少10845張；豆油非商業(yè)凈空持倉為8275張，較前一周增加11781張?！眲㈠\表示。
菜油方面，劉錦介紹說，全球菜籽產(chǎn)量率先恢復(fù)，已經(jīng)較去年增加1100萬噸，黑海流域阻而不斷，大量的葵籽、葵油和菜油源源不斷地流向全球，中國油籽庫存出現(xiàn)明顯的累積問題。
據(jù)陳燕杰介紹，國內(nèi)大豆中期到港量龐大，豆油庫存將繼續(xù)攀升；菜油仍是強供應(yīng)弱消費，目前庫存明顯偏高，未來1—2個月預(yù)計繼續(xù)增加。棕櫚油供應(yīng)近期有所下滑，但油脂整體供應(yīng)趨向增加。此外，其他利空源自成本端。不僅馬來西亞棕櫚油和CBOT豆油上周重挫，國際植物油現(xiàn)貨FOB價格同樣下行，包括歐洲菜油及葵油。
“因此，油脂價格下跌是基本面和宏觀面共振導(dǎo)致的，其中油脂自身基本面的影響程度更大?！标愌嘟苷J為，國際油脂油料供需格局偏空，暫時看不到潛在利多，加上宏觀風(fēng)險不時出現(xiàn)，油脂價格趨弱趨跌。
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