周五，油脂板塊集體走高，反彈幅度擴(kuò)大，完全收復(fù)了中秋國(guó)慶長(zhǎng)假結(jié)束后前兩個(gè)交易日的下跌。
市場(chǎng)人士認(rèn)為，油脂板塊集體上漲是多因素共振所致。
10月13日凌晨，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了10月的供需報(bào)告，下調(diào)了美豆新作的產(chǎn)量和單產(chǎn)預(yù)期，其中調(diào)低美豆單產(chǎn)至49.6蒲式耳/英畝，低于上月預(yù)測(cè)的50.1蒲式耳/英畝，也低于市場(chǎng)預(yù)期的49.9蒲式耳/英畝；大豆產(chǎn)量預(yù)估調(diào)低至41.04億蒲式耳，低于上月預(yù)測(cè)的41.46億蒲式耳，也低于市場(chǎng)預(yù)期的41.32億蒲式耳，同比減少近4%。
中輝期貨油脂油料分析師賈暉告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，美豆單產(chǎn)及產(chǎn)量調(diào)低導(dǎo)致美豆新年度供需平衡表持續(xù)偏緊，加上南美種植剛剛開(kāi)啟，天氣不確定性因素仍在發(fā)酵。報(bào)告利多數(shù)據(jù)推動(dòng)美豆上漲，對(duì)豆油帶來(lái)一定支持。
國(guó)海良時(shí)期貨油脂油料分析師孫嘯表示，隨著美豆逐步定產(chǎn)，未來(lái)豆系市場(chǎng)焦點(diǎn)將移至南美。根據(jù)巴西Conab與阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所給出的框定，巴西新季大豆播種面積環(huán)比增2.5%，產(chǎn)量預(yù)期在1.62億噸；阿根廷新季大豆種植面積增6.25%，產(chǎn)量預(yù)期在5000萬(wàn)噸。如果兌現(xiàn)，南美大豆產(chǎn)量將創(chuàng)出紀(jì)錄。這樣的產(chǎn)量預(yù)期將不可避免地施壓國(guó)際大豆價(jià)格。目前，南美大豆處于播種初期，巴西大豆播種進(jìn)度逾10%，略慢于去年同期，總體依舊順利。未來(lái)關(guān)注巴西中部地區(qū)的偏干天氣以及南里奧格蘭德州的過(guò)度降雨是否延緩播種進(jìn)度。
棕櫚油方面，長(zhǎng)安期貨油脂油料分析師拓鵬康分析稱(chēng)，印度尼西亞棕櫚油交易所澄清不會(huì)強(qiáng)制通過(guò)新交易所出口，對(duì)于馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)的情緒有所提振，間接給予國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格支撐。此前印尼當(dāng)局計(jì)劃強(qiáng)制要求所有棕櫚油出口必須通過(guò)本國(guó)交易所，但是市場(chǎng)對(duì)于該交易所的推出態(tài)度較為消極。
MPOB 10月報(bào)告顯示，9月份馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量延續(xù)季節(jié)性增產(chǎn)節(jié)奏，但產(chǎn)量略微低于市場(chǎng)預(yù)期；出口則依舊表現(xiàn)低迷，環(huán)比出現(xiàn)下滑，處于歷史同期極低水平，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。由于其國(guó)內(nèi)表觀需求的意外激增，截至9月末，馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存增幅低于市場(chǎng)預(yù)期。
“馬來(lái)西亞棕櫚油國(guó)內(nèi)表觀需求激增的原因可能在于生柴消費(fèi)的回升以及成品食用油出口的提振?！睂O嘯表示，考慮到目前美國(guó)成品油需求出現(xiàn)下滑跡象，生物柴油價(jià)格也有所走低，以及棕櫚油主要進(jìn)口國(guó)印度與中國(guó)的高庫(kù)存問(wèn)題未見(jiàn)緩解，未來(lái)產(chǎn)地的出口前景可能受限。供應(yīng)方面，印尼地區(qū)9月份明顯少雨，未來(lái)一周印尼中部地區(qū)或?qū)⒚媾R少雨威脅。考慮到干旱因素對(duì)棕櫚油產(chǎn)量的負(fù)面影響有一定滯后期，10月及11月產(chǎn)地是否出現(xiàn)超季節(jié)性的減產(chǎn)還有待觀察。綜合來(lái)看，產(chǎn)地維持供需寬松的可能性更大。
“事實(shí)上，最近現(xiàn)貨市場(chǎng)有一定的回暖，伴隨著長(zhǎng)假的結(jié)束，部分油廠有一定的補(bǔ)貨需求，雖然整體還是以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，但對(duì)油脂價(jià)格也起到了支撐作用。同時(shí)，近期市場(chǎng)上有收儲(chǔ)傳聞，對(duì)于行情也有所提振。”拓鵬康說(shuō)。
值得注意的是，近幾日菜油現(xiàn)貨市場(chǎng)成交火爆，成交量超越節(jié)前備貨時(shí)段。孫嘯表示，國(guó)內(nèi)油脂基差長(zhǎng)期保持低位穩(wěn)健走勢(shì)或給買(mǎi)盤(pán)帶來(lái)信心。從進(jìn)口預(yù)期來(lái)看，10月大豆到港可能偏低，油菜籽到港仍有分歧；11—12月大豆、油菜籽以及棕櫚油進(jìn)口或保持充足水平。未來(lái)需求端能否持續(xù)匹配有待觀察。
展望后市，拓鵬康認(rèn)為，伴隨著美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月供需報(bào)告帶來(lái)的利多以及國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨成交有所轉(zhuǎn)暖而帶來(lái)的提振，油脂價(jià)格短期會(huì)有一定幅度的上漲。不過(guò)，需要注意的是，目前全國(guó)食用油庫(kù)存仍舊處于高位，且現(xiàn)在是全球油料作物密集上市的階段，供給壓力較大，需求端并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)，因此，在基本面缺乏實(shí)質(zhì)利多的背景下，預(yù)計(jì)此輪上漲的幅度和時(shí)間都較為有限，上漲過(guò)后油脂可能繼續(xù)振蕩運(yùn)行，等待新的驅(qū)動(dòng)因素出現(xiàn)。
在賈暉看來(lái)，短期內(nèi)，在棕櫚油產(chǎn)出旺季下，馬來(lái)西亞和印尼棕櫚油庫(kù)存面臨持續(xù)累積壓力，加上主要進(jìn)口國(guó)中國(guó)和印度經(jīng)過(guò)前期的持續(xù)大量進(jìn)口后，庫(kù)存較高，短期持續(xù)進(jìn)口動(dòng)力下降。此外，巴西種植初期順利，豆油端暫無(wú)利多因素推動(dòng)。因此，短期內(nèi)油脂價(jià)格延續(xù)振蕩格局。但從大的周期角度來(lái)看，11月東南亞棕櫚油將進(jìn)入傳統(tǒng)減產(chǎn)季節(jié)，棕櫚油去庫(kù)周期將對(duì)盤(pán)面帶來(lái)支撐，加上今年厄爾尼諾的發(fā)生和持續(xù)，明年?yáng)|南亞棕櫚油減產(chǎn)預(yù)期概率大增。因此，在美豆收割上市以及東南亞棕櫚油產(chǎn)出旺季壓力下，短期油脂價(jià)格暫維持振蕩運(yùn)行，但可關(guān)注中期筑底后做多機(jī)會(huì)。
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