本周全球基準的芝加哥小麥期貨創(chuàng)下10個月新高，延續(xù)了過去幾周的漲勢，因為頭號生產(chǎn)國俄羅斯在遭遇高溫高燥天氣后，本月又反復出現(xiàn)霜凍，導致冬小麥作物遭受重創(chuàng)，促使分析機構大幅調(diào)低俄羅斯產(chǎn)量預期。
今年早些時候，芝加哥期貨交易所(CBOT)的小麥和玉米期貨均觸及2020年以來的最低水平，隨著供應前景收緊，小麥已經(jīng)較年初低點反彈近35%，玉米較低點反彈13%。這也使得小麥相對玉米的溢價創(chuàng)下近兩年來的最高水平，這可能會刺激全球玉米需求，從而使美國玉米出口受益。美國農(nóng)業(yè)部預計美國在2023/24年度和2024/25年度成為全球頭號玉米出口國。
周二，CBOT的基準小麥期約自7月份以來首次觸及7美元，收于6.9750美元/蒲。過去五周里小麥期貨上漲近24%，這是2022年初俄烏沖突之后的最大五周漲幅;同期芝加哥玉米上漲6%，不過，過去幾個交易日里玉米市場的樂觀情緒已經(jīng)消失，因為盡管中西部持續(xù)陰雨天氣，但是美國玉米播種進度依然保持強勁。
周二，咨詢機構IKAR將俄羅斯2024/25年度小麥收成預估從8600萬噸下調(diào)至8350萬噸，低于2023/24年度的9280萬噸，2022/23年度的產(chǎn)量超過1億噸。
周二CBOT小麥相對玉米的溢價為每蒲2.40美元左右，為2022年中期以來的最高水平，遠遠高于過去10年的平均溢價1.30美元。
美國農(nóng)業(yè)部在5月份供需報告里預測2024/25年度全球主要小麥出口國的庫存用量比降至17年來的新低。這份報告對俄羅斯小麥產(chǎn)量的預測值并不包含霜凍損害，因此未來可能進一步限制調(diào)低俄羅斯小麥產(chǎn)量預期。
2024/25年度全球玉米庫存和上年相比相對保持穩(wěn)定。由于美國玉米生長季節(jié)的開局良好，可能將會導致小麥相對玉米的價差進一步擴大，并導致玉米取代全球范圍內(nèi)的部分小麥需求。這種情況在以往也出現(xiàn)過。
從歷史上看，當小麥相對玉米溢價高企時，美國玉米需求可能強勁。例如2014年3月和5月份，CBOT小麥/玉米價差均達到偏高的2.25美元/蒲。當年美國玉米需求強勁，導致美國農(nóng)業(yè)部在2014年1月至5月期間將2013/14年度美國玉米出口預估上調(diào)31%，這是前所未有的上調(diào)幅度。
與10年前相比，今年美國玉米出口面臨著來自南美的更大競爭。巴西和阿根廷目前的玉米產(chǎn)量都比10年前增加約50%。近年來巴西還新開辟了中國市場。
與此同時，小麥/玉米價差高企對全球玉米需求的幫助可能受制于玉米價格是否高企。俄烏沖突爆發(fā)后，小麥玉米價差在2022年曾超過4美元/蒲，但是當時玉米價格非常昂貴，因此2021/22年度美國玉米出口雖然強勁，但是并未超出預期。
2022年5月份時，CBOT玉米價格超過每蒲8美元，而本周二收報4.58美元/蒲。
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