阿根廷羅薩里奧谷物交易所(BCR)最新估計(jì)顯示，2024/25季阿根廷玉米產(chǎn)量為4450萬噸，同比下降12%(去年5050萬噸)，比趨勢潛力5300萬噸低16%，位列歷史第六高。
產(chǎn)量下降主要集中在中部地區(qū)，該地區(qū)預(yù)計(jì)收獲2720萬噸，同比減少22%(3480萬噸)，因晚季種植面積受葉蟬病影響調(diào)整，盡管平均單產(chǎn)有所提高。相比之下，北部地區(qū)產(chǎn)量從190萬噸增至310萬噸(增長60%)，南部從1380萬噸微增2.6%至1420萬噸。加上2023/24季結(jié)轉(zhuǎn)庫存，總供應(yīng)達(dá)4820萬噸，其中中部3280萬噸、南部1220萬噸、北部320萬噸。
供應(yīng)緊縮由多重因素驅(qū)動(dòng)。2023/24季玉米矮化病導(dǎo)致中部晚季種植面積減少，農(nóng)民轉(zhuǎn)向成本較低的大豆，造成區(qū)域供應(yīng)銳減。產(chǎn)量下降使出口預(yù)期從年初4200萬噸下調(diào)至3500-3600萬噸，期末庫存預(yù)計(jì)330萬噸，同比減少40萬噸，中部庫存下降超50萬噸。外部市場中，巴西產(chǎn)量穩(wěn)定，美國玉米價(jià)格低廉，威脅阿根廷出口份額。
貿(mào)易平衡因此承壓。中部供應(yīng)緊縮可能使出口量減少600-700萬噸(占全球貿(mào)易20%)，貿(mào)易順差收窄，按$200/噸計(jì)算，2024/25季收入或減少20-25億美元。大羅薩里奧港3月卡車日均流量達(dá)4850輛(13.6萬噸)，為五年來最高，反映早季玉米集中上市，但晚季供應(yīng)不足將拖累全年出口表現(xiàn)。中部庫存下降加劇區(qū)域供需失衡，若北部和南部無法彌補(bǔ)，國內(nèi)價(jià)格可能升至$185-190/噸(當(dāng)前$180)。
短期內(nèi)，3-4月出口可能維持高位(每月約100萬噸)，但5月后因供應(yīng)短缺放緩;若CBOT漲至$5/蒲式耳，阿根廷FOB價(jià)格或達(dá)$205/噸。中期看，美國4月2日對中國25%關(guān)稅若推高美玉米成本，阿根廷出口或增加100-200萬噸，但需巴西二季作物天氣正常。關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)包括3月31日USDA種植意向報(bào)告和6月阿根廷晚季收獲評估。總之，中部地區(qū)供應(yīng)銳減22%使玉米貿(mào)易平衡趨緊，出口減少600萬噸，收入縮水20億美元，短期流量增加難掩晚季缺口，中期機(jī)會依賴關(guān)稅與外部條件。
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